Visa、Amex、それとも JPMorgan？Apple の 200 億ドル規模のパワーシフトが消費者金融を再構築する
Apple は静かに消費者金融の地図を塗り替えており、その影響は計り知れません。
ゴールドマン・サックスは、1200 万人以上のユーザーにサービスを提供し、200 億ドル以上の残高を抱える Apple Card の発行パートナーとしての提携を解消します。その代わりに、Visa、アメリカン・エキスプレス、JPMorgan チェースといった金融大手は、デジタル金融において最も魅力的な取引の1つを確保するために激しい競争を繰り広げています。Visa は Apple の支持を得るために 1 億ドルの前払いインセンティブを提示したと報じられており、アメリカン・エキスプレスは発行者と決済ネットワークの両方の役割を狙っています。これは、目標がいかに高く設定されているかを物語る異例の動きです。
これは単なるカードプロバイダーの交代ではありません。Apple が消費者向け銀行業務において主要な勢力となるための長期的なゲームを仕掛けており、業界がそれに対応して方向転換していることを明確に示すシグナルです。
ゴールドマン・サックスが残した空白
ゴールドマン・サックスの撤退は突然ではありませんでしたが、示唆に富むものでした。
2019 年の Apple Card の開始以来、ゴールドマンの消費者金融への進出は期待外れでした。報告によると、損失は 10 億ドルを超え、顧客サービスにおける問題や、8900 万ドルの罰金を含む規制当局の監視は、Apple の顧客中心の DNA とゴールドマンの機関銀行業務のルーツとのミスマッチを浮き彫りにしました。
ゴールドマン・サックスが Apple Card に関する Apple との提携から多大な財政的課題に直面していることをご存知でしたか？同行は、2021 年から 2022 年の間に税引前損失が 10 億ドルを超え、2022 年には Apple Card が主な原因で総額 120 億ドルの損失を出したと報じられています。最近、Apple とゴールドマン・サックスの両社は、顧客紛争の不適切な処理と無利息支払いオプションに関する消費者の誤解を招いたとして、消費者金融保護局から 8900 万ドル以上の罰金を科されました。ゴールドマン・サックスは 4500 万ドルの罰金と少なくとも 1980 万ドルの顧客への払い戻しを支払わなければならず、Apple は 2500 万ドルの罰金を科されました。さらに、ゴールドマン・サックスは連邦法への準拠を証明できない限り、新しいクレジットカードの発行を禁止されており、消費者金融への野心をさらに複雑にしています。
Apple の不満は、単なる数字以上のものです。ユーザーエクスペリエンスにこだわるブランドにとって、カードサービスのわずかな摩擦でさえ、エコシステム全体の信頼を損なう可能性があります。そして、Apple Pay、Apple Cash、高利回り預金など、金融サービスに力を入れている同社にとって、弱点となる要素は許容できません。
| 課題のカテゴリー | 説明 | 投資銀行への影響 |
|---|---|---|
| 規制上の制約 | バーゼル III の下でのより厳格な自己資本要件と、消費者保護法への準拠。 | 自己資本とコンプライアンスの要件が高まるため、コストが増加し、収益性が低下します。 |
| リスク管理 | 信用リスク、期限前償還リスク、およびデフォルトリスク（特に BNPL のような無担保融資）。 | リスクを正確に評価することが困難になります。ローンデフォルトへのエクスポージャーが高まります。 |
| 運用の複雑さ | 非効率な引受プロセスと時代遅れのシステム。 | 運用コストが増加します。合理化されたプロセスを提供するフィンテック企業と競争することができません。 |
| 競争圧力 | 規制上の制約が少ないプライベートクレジットファンドやフィンテック企業からの競争。 | 市場シェアの喪失。柔軟な融資ソリューションを提供することが困難になります。 |
| 流動性の問題 | 消費者向けローンは、他の金融商品と比較して流動性が低くなります。 | 市場のストレス時に流動性を管理することが困難になります。証券化における課題。 |
Visa と Amex が積極的に入札する理由
Visa は、決済ネットワークの役割を確保するために 1 億ドルの前払いを支払う用意があると報じられています。この種のお金は、高級旅行やエリートビジネスカードなどのトップクラスのプレミアムカードプログラム以外ではめったに提供されません。Visa にとって、これは単なる顧客獲得のための戦略ではなく、市場を形成するための賭けです。
その理由は簡単です。Apple Card のユーザーは価値の高い顧客です。70% 以上が平均以上のクレジットスコアを持つ iPhone ユーザーであり、取引量も増加しています。Apple をパートナーとして確保することは、デジタル決済における Visa のリーダーシップを確固たるものにすると同時に、スワイプ手数料収入の急増をもたらします。
表: 取引量別のグローバル決済ネットワーク市場シェア (2024 年)
| ネットワーク | グローバル取引量 | 市場シェア | 主な特徴 |
|---|---|---|---|
| Visa | 10〜11 兆ドル | 〜40% | 最大のグローバルリーチ、取引量で圧倒的、ほぼ普遍的な加盟店の受け入れ。 |
| Mastercard | 6〜7 兆ドル | 〜22〜27% | 一貫した成長、取引量と市場シェアで 2 番目に大きい。 |
| American Express | 1.3〜1.5 兆ドル | 〜10% | 高価値の支出に焦点を当て、カード会員数は少なく、プレミアムなポジショニング。 |
一方、アメリカン・エキスプレスは、異なるポジショニングをしています。同社は、カード発行会社およびネットワークプロバイダーの両方になりたいと考えています。この二重の管理により、Amex は顧客体験をより適切に調整すると同時に、インターチェンジと融資の両方のマージンを獲得できます。そのプレミアムな評判は Apple のブランドエクイティともよく一致しますが、Visa や Mastercard と比較して加盟店の受け入れが世界的に狭いことが制限要因となる可能性があります。
一方、既存のネットワークであるMastercard は、ゲームに残るために奮闘しています。しかし、Apple が他のオファーを検討しているため、価格モデルを見直したり、新しいインセンティブを提示したりする必要があるかもしれません。
発行会社の質問: JPMorgan、Synchrony、それとも Amex？
Apple は、新しい発行銀行を選択する前に、ネットワークパートナーを決定する予定です。発行会社の候補には、JPMorgan Chase、Synchrony Financial、そして再び American Express が含まれます。
JPMorgan Chase は、その規模、確立された消費者信用インフラストラクチャ、および強力なブランドのおかげで、有力候補として浮上しています。ゴールドマンとは異なり、JPMorgan はカード発行と消費者リスクの管理において数十年の経験があります。ここでの提携は、Apple Card のユニットエコノミクスを安定させ、Apple のエコシステム内でのより統合された金融商品の道を開く可能性があります。
小売業者との提携カードで知られる Synchrony Financial は、俊敏性と高い消費者普及率をもたらしますが、Apple が好む名声に欠ける可能性があります。それでも、その運用効率と柔軟性により、このレースのダークホースとなる可能性があります。
市場への影響: 勝者、敗者、および戦略的プレー
Apple: 金融の堀を深める
Apple の動きは、欠陥のあるパートナーシップを修正する以上の意味があります。より強力な金融パートナーと提携することで、銀行にならずに銀行業務での足跡を拡大できます。これは、プラットフォームレバレッジのモデルです。つまり、ネイティブ UX でラップされた金融サービスを提供し、規制と資本集約型のバックエンドはサードパーティ機関が処理します。
「粘着性」の概念が、生態学的コンテキストとビジネスコンテキストの両方に適用されることをご存知でしたか？生態学では、「粘着性」とは、ほとんどの種が環境変動のために希少なままであり、「粘着性のある状態」を作り出し、それらが豊富になるのを困難にする現象を指します。これは、微生物群集から森林まで、さまざまな生態系で観察され、ごく一部の種が支配的であり、大部分は希少なままです。ビジネスでは、「粘着性」とは、統合されたサービスと価値提案を通じて顧客とパートナーを維持し、顧客ロイヤルティと回復力を高めるエコシステムを作成することです。このような「粘着性のある」エコシステムを構築するには、顧客とパートナーと共同で作成し、長期的なエンゲージメントとロイヤルティを確保する必要があります。
これにより、経常収益の基盤が拡大し、Apple エコシステムの粘着性が強化されます。金融商品は、ユーザーが Apple のハードウェアとソフトウェアの世界に留まるもう 1 つの理由として急速に定着しつつあります。
Apple のサービス部門が目覚ましい成長を遂げ、2024 年には 960 億ドルの収益に達し、過去 10 年間で 5 倍に増加したことをご存知でしたか？この成長は、Apple Music、iCloud、Apple TV+、Apple Arcade などのサービスによって牽引されており、これらは Apple のエコシステムに不可欠なものとなっています。サービス部門は現在、Apple の総収益の約 24% を占めており、10 年前の 9.9% から大幅に増加しています。10 億件を超える有料サブスクリプションと 20 億台を超えるアクティブデバイスのインストールベースを持つ Apple は、年間サービス収益が 1000 億ドルを超える勢いです。サービスへのこの戦略的転換は、Apple の収入源を多様化しただけでなく、利益率も向上させ、同社のビジネスモデルの重要な要素となっています。
Visa と Amex: マージンを拡大する機会
Visa がこの取引を確保した場合、特に Apple のユーザー成長の実績を考えると、決済量が大幅に増加する可能性があります。Amex にとって、取引を発行および処理する機会は、まれな二重マージンの上昇を提供します。ただし、利益を最大化するには、受け入れギャップに対処する必要があります。
両社は、特にデジタル決済におけるより広範なマクロの追い風を考慮すると、取引を獲得した場合、投資家の楽観的な見方が株価の勢いに反映される可能性があります。
ゴールドマン・サックス: 撤退と再集中
ゴールドマンの撤退は、消費者戦略におけるより広範な課題を明確にする可能性があります。Marcus と Apple Card に対する大きな期待にもかかわらず、同社は消費者向け融資の運用上の複雑さと顧客サービスへの集中的な取り組みを過小評価していました。この撤退は、大いに必要とされていたリセットを提供する可能性がありますが、評判と財政的なコストなしではありません。
投資家は、特に資産管理と投資銀行業務における従来の強みに焦点を当て直すにつれて、ゴールドマンの次の動きを精査する可能性があります。
業界のトレンド: これはテクノロジーと金融に何を意味するか
- テクノロジー主導の金融: 決済ネットワークの役割に対して 1 億ドルの入札を命じることができる Apple の能力は、ビッグテックが消費者金融で保持するレバレッジを雄弁に物語っています。この傾向は加速しており、Amazon、Google、さらには Meta もすべて、さまざまな程度で銀行との提携を検討しています。
- 「見えない銀行業務」の台頭: 消費者にとって、カードを発行または処理する会社は、エクスペリエンスがどれほどシームレスに感じられるかよりも重要ではなくなりつつあります。Apple は、ブランドロイヤルティが銀行ロイヤルティではなく、使用を促進するインターフェースレイヤーとして位置付けられています。
見えない銀行業務 (別名 エンベデッドファイナンス) が、金融サービスとのやり取りの方法に革命を起こしていることをご存知でしたか？このコンセプトは、金融ツールを日常生活にシームレスに統合し、取引をほとんど知覚できないようにします。たとえば、決済、融資、保険などのサービスは、e コマースサイト、交通機関アプリ、さらにはスマートホームデバイスなどのプラットフォームに組み込まれており、ユーザーはアプリを切り替えたり、銀行を訪れたりすることなくアクセスできます。世界のエンベデッドファイナンス市場は、2020 年の 225 億ドルから 2029 年には 3840 億ドルに大幅に成長すると予測されており、ユーザーエクスペリエンスが向上し、企業に新たな収益源が生まれます。見えない銀行業務は、AI、IoT、音声インターフェースなどのテクノロジーを使用して、金融ニーズを自動的に予測して満たし、銀行業務をより簡単かつパーソナライズします。
- 規制の強化: テクノロジー企業が金融商品においてより多くの責任を負うにつれて、より厳格な監督が予想されます。新しいパートナーは、摩擦のないサービスを提供しながら、コンプライアンスを維持するプレッシャーに直面します。これは、繊細なバランスです。
より広範な波及効果を伴う変化
これは単なるクレジットカードの移行ではなく、広範な影響を伴う金融の再編です。
Apple は、エコシステムのレバレッジを使用して、金融パートナーからより良いサービス、より緊密な統合、および改善された経済性を要求しています。Visa と Amex は、それを実現することを熱望しています。一方、ゴールドマン・サックスは、傷ついた戦略と痛い教訓を得て撤退します。
投資家にとって、この移行はリスクと機会の両方を提供します。Visa と Amex のマージン拡大の兆候に注目してください。JPMorgan の Apple 統合の深化の兆候に注目してください。そして最も重要なことは、Apple に注目してください。なぜなら、その次の金融的な動きが、誰が将来のお金を所有するかを再定義する可能性があるからです。