なぜベンチャーキャピタルは失敗し続けるのか：中国の新世代、目立たない建設者がマーケターや詐欺師より台頭

DeepSeek現象：ベンチャーキャピタリストへの警鐘

DeepSeekの目覚ましい台頭が、従来のVC思考の欠陥を露呈させた方法

人工知能の世界はDeepSeekの急速な台頭によって揺さぶられ、業界の巨人たちもベンチャーキャピタリストも追いつこうと必死になっています。わずか数ヶ月で、この研究主導のAIの強力な企業は市場を混乱させ、世界的な関心を呼び起こし、従来のベンチャーキャピタル企業がハイテク投資をどのように評価するかを厳しく見直すことを余儀なくさせました。

MiniMax、Baichuan Intelligence、Zhipu AIなど、資金調達に積極的な中国のAI企業とは異なり、DeepSeekは型破りな道を選びました。外部からの投資に頼らずに成功を収め、ベンチャーキャピタリストを傍観者にし、何とかして参入する方法を切実に探させています。これは根本的な疑問を提起します。なぜこれほど多くのVCが、今や最も重要なAIのブレークスルーの一つとして賞賛されているものを認識し、投資できなかったのでしょうか？

VCの見当違い：DeepSeekが彼らを必要としなかった理由

中国および世界的なAIブームにもかかわらず、DeepSeekはあくまで独立を維持してきました。AIを深く理解している金融クオンツである梁文峰によって設立された同社は、2015年に梁が設立したヘッジファンドであるHigh-Flyer Quant（別名Phantom Quant）を通じて、主に強力な資金的支援を受けていました。この資金力のある親会社は、大規模なAIモデルのトレーニングに不可欠な、広範なGPUクラスターを含む豊富なリソースを提供しました。

計算インフラストラクチャと研究のために多額の初期段階の資金を必要とする従来のAIスタートアップとは異なり、DeepSeekは規模を拡大するためにVCの資金を必要としませんでした。この基本的な自給自足は、生き残るためにベンチャーキャピタルに依存する他のAIベンチャーとは一線を画していました。

しかし、資金以外にも、DeepSeekが従来のVCとの関わりを避けてきたのは、文化やイデオロギーの違いに起因しています。ほとんどのVCは迅速な製品の商品化を推進しますが、DeepSeekの中核となる使命は研究と探求です。梁文峰は、収益化よりも基礎研究を優先するという自身のビジョンについて声を大にしてきました。この長期的な研究優先のアプローチは、投資家が迅速なリターンを上げるようにプレッシャーをかけられる業界では稀です。

DeepSeekのFOMO（取り残されることへの恐れ）の波：投資家は置き去りに

DeepSeekがその能力を実証した今、投資コミュニティはその過ちを正そうと躍起になっています。DeepSeekの台頭の速さ（1年足らずで無名から支配的なプレーヤーになったこと）は、VCの間で**FOMO（取り残されることへの恐れ）**の波を引き起こしました。

これまで大型AIモデルを誇大宣伝だと否定していたGSR Venturesの中国のAI懐疑論者である朱嘯虎のような、伝統的に慎重な投資家でさえ、考えを変えました。朱は、もし機会があれば「どんな犠牲を払っても」DeepSeekに投資すると公に認めました。

この感情の変化は、VC業界におけるより深い問題を浮き彫りにしています。**画期的なイノベーションに対する、プロアクティブではなくリアクティブなアプローチです。**多くの企業は、企業がすでにその価値を証明した後でのみ価値を認識し、早期に潜在力を見抜くことはありません。

VC業界の何が間違っていたのか？

インセンティブのずれと短期的なプレッシャー

VCは伝統的に明確な出口戦略と比較的短い投資期間を中心に構築されています。しかし、DeepSeekのような画期的なスタートアップは、即時の製品の商品化ではなく、長期的な研究と探求によって成功を収めます。DeepSeekの創業者たちは、たとえ「商業的根拠」がすぐには明らかでなくても、自分たちの優先事項は基礎研究を進歩させることだと公に述べています。このディープテックと研究への注力は、リミテッドパートナーに迅速なリターンを提供するためのVCの義務と衝突する可能性があります。VCは、長期的に見て変革的ではない可能性のあるベンチャーであっても、急速な成長と明確な収益化の道筋を約束するベンチャーに投資するようにプレッシャーをかけられています。

文化とイデオロギーのずれ

DeepSeekの物語は、先見の明のある創業者と投資機関との間の重大な文化的な溝を露呈しています。梁文峰のような創業者は、自己資金が外部からのプレッシャーなしにイノベーションに集中することを可能にする背景を持っています。対照的に、VCはスタートアップを急速な規模拡大と出口戦略を通じて導くことに慣れています。このミスマッチは、VCがその潜在力に気づいている場合でも、商業的検証の期待によって形作られた彼らの制度的考え方が、異なるパラダイムで運営されているベンチャーと完全に関わることを妨げることを意味します。

不確実な商業化に直面したリスク回避

DeepSeekのアプローチ（製品化の即時の計画なしに研究に投資すること）は、投資家にとって不快なリスクをもたらします。VCは流動性イベントを考慮する必要があります。このテクノロジーはいつ、どのように収益化されるのでしょうか？資本がますます精査されている状況では、定義された商業的な道筋や市場に出せる製品がないため、多くの投資家は躊躇します。このリスク回避は、破壊的なテクノロジーが既存のビジネスモデルの再考を必要とし、現状に挑戦することが多いという事実によって悪化しています。多くのVC企業にとって、長期的な影響の約束は、確立された投資基準に適合しないベンチャーに資金を拘束することへの恐れによって影を落とされています。

確立された指標とトレンドへの過度の依存

VCは、多くの場合、普及しているトレンドに従い、実績のある評価モデルを適用します。投資コミュニティの最近のAIGC（人工知能生成コンテンツ）などの分野への固定は、この傾向を反映しています。しかし、そのようなトレンドは、真のイノベーションの微妙な兆候を不明瞭にする可能性があります。そのような兆候は、即時の指標を超えて見ようとする人にのみ明らかになる可能性があります。DeepSeekの成功は、同等のモデルの通常のコストのごく一部で達成され、イノベーションが従来の商業化経路の外で開花することがあることを示しています。

新世代の中国人起業家：詐欺師やマーケターではなく、ビルダー

DeepSeekの出現は、中国のスタートアップ文化におけるより広範な変化を示しています。それは、個人的なブランディングや市場主導の誇大宣伝よりも、技術的なブレークスルーを優先する新しいタイプの起業家の台頭を示しています。

このトレンドは、フォーブス30アンダー30で頻繁に取り上げられ、ディープテックイノベーションよりも市場の成長を重視し、自己宣伝に大きく関わっていた以前の世代のテック創業者とは対照的です。ByteDanceの張一鳴と同様に、梁文峰は異なる倫理観を表しています。目立たず、実行に焦点を当て、製品を第一に考えています。

これらの創業者はスポットライトを求めているのではなく、業界を再定義する企業を構築しています。迅速な市場での勝利よりも研究と長期的な影響に焦点を当てているため、予測可能な成長と出口戦略をディープで根本的なイノベーションよりも優先する従来のVCにとっては、特に支援が困難です。

市場主導の起業家の没落

長年、中国のテック業界は、ビルダーというよりもマーケターである起業家、つまり製品の背後に技術的な深みがほとんどないにもかかわらず、話題を作り、資金を確保し、評価額を高騰させる方法を知っている創業者によって支配されていました。この時代は薄れつつあります。

投資家は現在、中国のテックシーンの特定のセグメントを悩ませていた**「できなくても、できるふりをする」文化を超えて目を向けています。代わりに、彼らは自分の業界を深く理解し、第一原理から構築する技術系の創業者に賭けています。**

未来：DeepSeekの次は何か？

DeepSeekがAIの状況を形作り続けるにつれて、いくつかの重要な投資トレンドが現れています。

AIインフラストラクチャブーム: AIワークロード向けのクラウドコンピューティング、チップ、ストレージソリューションを提供する企業は需要の高まりを見せており、Nvidia、AMD、Huaweiなどの企業が恩恵を受けています。
エンタープライズAIアプリケーション: DeepSeekは基盤モデルに焦点を当てていますが、実際の商業的な戦いは、これらのモデルをビジネスオペレーションに統合するエンタープライズAIアプリケーションで行われます。
オープンソースAIの復活: DeepSeekの急速な進歩は、OpenAIやGoogle DeepMindのプロプライエタリモデルへの対抗手段であるオープンソースAIへの関心を高めました。
誇大宣伝よりもディープテック: 投資家は、非常に投機的なAIベンチャーから、明確な技術的優位性と守備可能な堀を持つベンチャーへと焦点を移しています。

VC思考の転換点

DeepSeekの物語は、従来の投資フレームワークに頼りすぎてきたVCへの明確な警告です。DeepSeekへの投資の失敗は、認識の欠如によるものではありませんでした。それはVCの優先事項とディープテック研究の現実との根本的なずれによるものでした。

投資家にとって、教訓は明らかです。未来は、最新の市場トレンドを追いかけるだけでなく、研究主導のイノベーションを認識し、サポートできる人々のものです。

次のDeepSeekを支援したいVCは、その戦略を再考し、より深い技術的専門知識を構築し、次の資金調達ラウンドよりも次の10年に焦点を当てている先見の明のある創業者にリスクを負うことをいとわなければなりません。

中国のスタートアップの次の波はマーケターではなく、ビルダーによって主導されます。そして、その違いを見抜ける人だけが勝つでしょう。