バンガードのVOOがSPYを追い抜く：ETFの未来へのシグナル
バンガードの低コスト巨大戦艦がETF市場を再構築
バンガードの主要なS&P 500 ETF、VOOが、ステート・ストリートのSPYを正式に追い抜き、世界最大の取引型金融商品（ETF）となりました。米国市場の早い時間帯で、VOOは約6318億ドルの資産を保有し、SPYの6303億ドルをわずかに上回りました。この出来事はニュースになるに値するものですが、この変化を推進する根本的な要因は、ETF市場を根本的に再構築する、業界全体の大きな変化を示しています。
移行の背景にある数字
- VOOへの急速な資金流入：今年だけで230億ドル以上がVOOに流入しており、予想よりもはるかに速くSPYに追いつく傾向が加速しています。比較すると、SPYは160億ドルの純流出に直面しています。
- 数年にわたる追いつき：2022年の初めには、VOOはSPYに1820億ドルの差をつけられていました。ごく最近の11月でも、ブラックロックのIVVを上回り2位を獲得するまで、まだ500億ドルの差がありました。
- ウォール街のETFブーム：より広範なETF市場は、総資産で10兆ドルを超え、米国株式追跡ファンドが最大の恩恵を受けています。米国の株式は現在、世界の時価総額の60.5％を占めており、これは1973年以来の高い水準です。
投資家がSPYよりもVOOを選ぶ理由
1. 低コストの力
コスト効率は、バンガードの台頭を決定づける特徴です。VOOは、業界をリードする0.03％の経費率を課しており、SPYの0.0945％よりも大幅に低くなっています。長期的には、このコスト優位性が複合的に作用し、VOOは長期的なバイ・アンド・ホールド投資家にとって好ましい選択肢となっています。
2. 投資家の行動の変化
SPYはその優れた流動性とレバレッジのオプションにより、トレーダーの間で依然として優位に立っていますが、VOOは安定性と長期的な利益を優先する投資家を獲得しています。パッシブでコスト効率の高い戦略を好む個人投資家の数が増えるにつれて、SPYの高い経費率は負担となっています。
3. バンガードの構造的な優位性
バンガードは、米国の証券取引委員会によって「ETF・アズ・ア・シェア・クラス」構造を運営することを許可された唯一の資産運用会社です。これにより、その投資信託の投資家は保有をETFにシームレスに変換でき、資産をVOOに向けるモデルとなっています。
業界全体の意味：これがETF市場に意味するもの
1. 激化する手数料戦争
ステート・ストリートやその他の資産運用会社は、すでに積極的な価格引き下げで対応しています。2023年には、ステート・ストリートはSPDRポートフォリオS&P 500 ETFの手数料をわずか0.02％に引き下げ、バンガードを下回りました。しかし、SPLGはわずか580億ドルしか積み上がっておらず、手数料の引き下げだけでは、投資家の好みをVOOのような確立された巨人から遠ざけるには十分ではないことを示しています。
ゼロ手数料への競争が加速しています。パッシブETFが資金流入を支配し続けるにつれて、資産運用会社はどのように収益を生み出すかを再考する必要があります。これは以下につながる可能性があります。
- パフォーマンスベースの価格設定モデルの採用の増加
- パッシブ戦略とアクティブ戦略を組み合わせた新しいハイブリッドETF
- 手数料収入の減少を相殺するための有価証券貸付へのより大きな依存
2. 機関投資家の影響力対個人投資家の優位性
SPYは、その深い流動性と取引効率のために、歴史的に機関投資家にとって頼りになるETFでした。しかし、VOOの台頭は、ETF業界における力の変化を浮き彫りにしています。これは、個人投資家によってますます推進されています。
低コストのパッシブな手段を優先する個人投資家は、以前は機関投資家の取引が支配していた方法で、市場の資金の流れを指示しています。この傾向は以下を示す可能性があります。
- 高コストのETFに依存するアクティブな取引戦略の衰退
- 機関投資家のポートフォリオの、より低い手数料で個人投資家に好まれるファンドへの移行
- 高回転率の取引モデルに依存する資産運用会社にとっての潜在的な課題
3. 市場の集中とシステミックリスク
ごくわずかな超低コストのETFがパッシブ投資の資金の大部分を蓄積しているため、市場の集中とシステミックリスクに関する疑問が浮上しています。バンガード、ブラックロック、ステート・ストリートが株式ETFの圧倒的なシェアをまとめて管理している場合、以下に関する懸念が生じる可能性があります。
- 大規模な償還が発生した場合の、市場の低迷時の流動性リスク
- インデックスファンドの支配に対する潜在的な規制上の監視
- パッシブ戦略への過剰な資本集中による市場の歪み
ETFは一般的に安定化力と見なされていますが、その影響力の増大は、あまりにも多くの資本が少数のファンドに集中した場合に何が起こるかという疑問を提起します。
ETFの未来
- 手数料の圧縮は続く：投資家がより低いコストを要求するにつれて、ETFの経費率に対するさらなる下方圧力があるでしょう。勝者は、規模と販売力を持つ者です。
- ハイブリッドモデルが牽引力を得る可能性：アクティブ・パッシブ・ハイブリッドは、資産運用会社がコストだけにとどまらず、差別化する方法を模索するにつれて登場する可能性があります。
- 規制上の監視が強化される可能性：少数の資産運用会社が株式市場に対する並外れた影響力を獲得するにつれて、規制当局がETF業界の動向をより詳しく調べることを期待してください。
バンガードのマイルストーンは、ランキングの変化以上のものです。これは、投資家が資本を割り当てる方法の根本的な変革を示しています。ETFの支配をめぐる戦いはまだ終わっていませんが、1つ確かなことは、業界は進化しており、低コストのパッシブ投資が主導権を握っているということです。