シンガポールの40億ドルの市場救済策は、一時的な改善策として終わるか、ラリーを引き起こすか
シンガポールの金融規制当局であるシンガポール金融管理局（MAS）は、株式市場に50億シンガポールドル（37億米ドル）を投入するという大胆な取り組みを開始しました。この動きは、税制上の優遇措置とIPOプロセスの合理化と相まって、地元の株式公開の10年にわたる減少を逆転させることを目指しています。しかし、この介入が短期的なラリーを引き起こす可能性がある一方で、より深い構造的な課題がその長期的な有効性を制限する可能性があります。
即効性のある大胆な介入
MASの50億シンガポールドルの投資プログラムは、国内および海外のファンドマネージャーに資金を配分し、市場の流動性を高め、シンガポール上場株式への投資を促進します。このイニシアチブは、IPOを検討している企業にとって、より健全で魅力的な市場を創造することを目指しています。
資本注入に加えて、シンガポールは大幅な税制上の優遇措置を提供しています。
- 新規のプライマリー上場に対して20％の法人所得税還付。
- 株式発行を伴うセカンダリー上場に対して10％の還付。
さらに、IPOプロセスは合理化され、審査期間が6〜8週間に短縮され、効率が向上します。
これらの対策は、市場の流動性と市場参加を即座に促進することを目的としています。しかし、企業がより大規模な国際証券取引所を好むという広範な世界的傾向に対抗するには十分でしょうか？
短期的な市場心理：強気の勢い
JPモルガンは、シンガポール株式の格付けをオーバーウェイトに引き上げ、ストレーツ・タイムズ指数が約4,200まで5〜6％上昇すると予測しています。この楽観主義の背後にある主な要因は次のとおりです。
- 魅力的なバリュエーションと配当利回り–シンガポール株式は現在、地域の同業他社と比較して過小評価されており、機関投資家にとって魅力的です。
- 政府の支援–この政策パッケージは、地元の株式市場の活性化へのコミットメントを示しています。
- 流動性注入–50億シンガポールドルの投資ファンドは、市場の活動を促進し、投資家の信頼を高める可能性があります。
市場アナリストは、これらの対策が資本流入を促進し、センチメントを改善すると予想しています。しかし、短期的なラリーを超えて、これらの利益の持続可能性について疑問が残ります。
根本的な課題：上場をめぐるグローバルな競争
インセンティブにもかかわらず、シンガポールの株式市場は、流動性や規制を超えた構造的な逆風に直面しています。
- 上場の減少：SGXに上場している企業数は過去20年間で最低の617社に減少し、2013年の782社から減少しています。
- より大規模な証券取引所はより魅力的です：GrabやSeaなどの企業は、より深い資本市場とより高い取引量にアクセスできる米国での上場を選択しています。
- 非公開を維持する傾向：世界的に、多くの高成長企業は、IPOではなくベンチャー資金調達を通じて資本を調達し、より長く非公開を維持することを選択しています。
シティグループのアナリストは、税制上の優遇措置はすでに資格のあるファンドマネージャーに利益をもたらす可能性がある一方で、新たな資本流入や上場を促進するには十分ではないかもしれないと主張しています。この懐疑的な見方は、市場の魅力における根本的な変化がなければ、これらの政策は永続的な解決策ではなく、一時的な救済を提供するにすぎない可能性があることを示唆しています。
真の試練：シンガポールはミッドキャップIPOの地域ハブになるか？
シンガポールの戦略は、特定のニッチ、つまり、米国や香港市場の激しい競争には適さない地域および中規模企業をターゲットにしているようです。成功すれば、これはASEANの資本フローのダイナミクスを再構築し、シンガポールを東南アジア企業の優先上場ハブとして再配置する可能性があります。
これを達成するために、シンガポールは次のことを行う必要があります。
- 長期的な流動性の確保：最初の50億シンガポールドルの注入を超えて、持続的な機関投資家の参加が不可欠です。
- IPOパイプラインの拡大：地域の成長企業やベンチャーキャピタル企業との提携は、新しい上場の安定した流れを生み出す可能性があります。
- 市場の可視性の向上：外国資本や企業を誘致するには、より積極的なグローバルマーケティング活動が必要になる場合があります。
これらの構造的な変化が定着すれば、シンガポールはIPOの目的地としての競争力を取り戻す可能性があります。しかし、より大規模で流動性の高い市場への世界的な選好が続く場合、これらの対策は市場が下落を再開する前に一時的な押し上げを提供するだけかもしれません。
必要な措置ではあるが、不十分か？
MASの最新の動きは、流動性の向上、税制上の優遇措置、規制の合理化がシンガポールの株式市場への関心を再燃させるという、十分に計算された賭けです。短期的な影響はプラスになると予想され、市場は5〜6％上昇する可能性がありますが、長期的な結果は、これらの政策が企業の株式公開行動を根本的に変えることができるかどうかにかかっています。
シンガポールがASEANの中規模企業のハブとしての地位を確立することに成功すれば、これは資本市場の状況を再定義する可能性があります。しかし、より大規模で流動性の高い市場がIPOの選択肢を支配し続ける場合、このイニシアチブは、変革的な変化ではなく、一時的な絆創膏として記憶されるかもしれません。
投資家と政策立案者は同様に注意深く見守っています。今後6〜12か月で、この介入が市場の復活の始まりを示すのか、それとも単に短命な活動の急増を示すのかが明らかになります。