SHEINの利益急落：ファストファッションへの警鐘か？
売上高の成長 vs. 利益の減少：悩ましい矛盾
ファストファッションの巨大企業であるSHEINは、2024年に複雑な業績を発表しました。売上高は19%増の380億ドルに達しましたが、純利益は約40%減少し、わずか10億ドルにとどまりました。この著しい対照—売上高の増加と収益性の低下—は、同社の長期的な持続可能性について、切実な疑問を投げかけています。
この数字は、以前の期待とは異なる結果を示しています。以前の予測では、SHEINの2024年の売上高は450億ドル、純利益は48億ドルとされていました。これらの予測を大きく下回る最新の結果は、より深刻な構造的問題、コスト圧力、そしてファストファッションの状況を再構築している外部市場の力を示唆しています。
単なる財務状況を超えて、これは重要な局面で起こっています。SHEINはロンドン証券取引所での待望のIPOに向けて準備を進めています。しかし、同社の利益率の低下は投資家の不安を煽り、そのビジネスモデルと評価予想の見直しを迫っています。
市場の反応：SHEINは優位性を失いつつあるのか？
SHEINの財務状況をめぐるオンラインでの議論は分かれています。多くの人が、競争が激化する環境下で2桁の売上高成長を維持する同社の能力を評価しています。しかし、利益率の低下に対する懸念が高まっており、懐疑的な人々は、運営コストの上昇、規制の逆風、戦略的な脆弱性を指摘しています。
小売アナリストは、SHEINの積極的な価格設定とコスト削減策が限界に達している可能性があると指摘しています。投資家フォーラムのコメントでは、一部の人が40%の利益減少を警告サインと見ています。つまり、同社の超高速サプライチェーンと極めて薄い価格設定モデルは、長期的には持続可能ではないという兆候です。他の人は、利益の落ち込みがSHEINにIPOの評価額の引き下げ、上場延期、または市場ポジショニング全体の再考を強いる可能性があると推測しています。
より深い課題：SHEINの利益減少の背景にあるものは何か？
今回の業績不振は、単に売上が期待外れだったという問題ではありません。むしろ、いくつかの重要な要因がSHEINの利益を蝕んでいます。
1. 関税ショック：SHEINのコストモデルを一変させる要因
SHEINの最大の競争上の優位性の1つは、少額の荷物を消費者に直接発送できる能力でした。これは、少額の中国製品が免税で米国に輸入できる少額免税制度を利用したものです。しかし、最近の政策変更により、この優位性は覆されました。関税が0%から20〜35%に上昇すると予想されるため、SHEINの超低価格を可能にしたコスト構造が脅威にさらされています。
この変化は難しい選択を迫ります。価格を引き上げてコストに敏感な消費者を遠ざけるリスクを冒すか、より高い関税を吸収して利益率の低下を甘受するかです。いずれにせよ、SHEINの基本的なコスト優位性は損なわれつつあり、ファストファッション業界全体に波及効果をもたらしています。
2. IPOのリスクと評価圧力
SHEINが予定しているロンドンでのIPOは、これらの財務的な課題の中で新たな緊急性を帯びています。当初は900億ドルの評価額を目指すと噂されていましたが、現在の予測では大幅な引き下げが示唆されており、おそらく500億ドル、あるいは300億ドルまで下がる可能性があります。この格下げは、SHEINの収益性がかつて考えられていたほど堅調ではないという投資家の懸念を反映しています。
市場の変動に起因する典型的な評価調整とは異なり、SHEINの状況はより複雑です。同社の下方修正は、主に内部の経営ミスではなく、地政学的な変化と貿易規制によって推進されています。その結果、投資家の信頼は財務実績だけでなく、SHEINが今後数か月でこれらの外部からの圧力にどれだけうまく対応できるかにかかっています。
3. サプライチェーンの混乱と競争圧力
SHEINのサプライチェーンは、迅速なターンアラウンドと直接配送を中心に構築されており、従来の小売りのマークアップを回避できます。しかし、関税免除が失われたことで、ZaraやH&Mなど、より多様なサプライチェーンを持つ競合他社が価格差を縮め始める可能性があります。一方、地域に特化した生産モデルを持つ新しい企業が優位性を獲得し、SHEINの市場支配力をさらに圧迫する可能性があります。
また、ブランドがオフショアリング戦略を見直し、ニアショアリングまたはリショアリング生産を優先する「逆グローバリゼーション」というより広範なトレンドもあります。SHEINが関税リスクを軽減するために、現地の倉庫や生産に投資することを余儀なくされた場合、利益をさらに圧迫する可能性のあるコストのかかる再構築努力が必要になります。
4. 消費者と規制の状況におけるより広範な変化
SHEINだけでなく、ファストファッション業界は転換期を迎えています。労働慣行、環境への影響、および貿易政策に対する規制の目が厳しくなっており、ブランドは戦略を再考することを余儀なくされています。消費者もまた、超高速ファッションの持続可能性に疑問を抱き始めており、倫理的な調達と責任ある製造を優先するブランドへの支持が高まっています。
この傾向が続けば、SHEINは単に大量販売を重視するプレーヤーとしてだけでなく、より高級なブランドとして自らを再ポジショニングする必要があるかもしれません。大量市場へのリーチと引き換えに利益率を向上させる可能性があります。この戦略的な変化は、現在のモデルからの大きな転換となりますが、長期的な存続のためには必要かもしれません。
ファストファッションモデルは現実を直視する
SHEINの財務結果は、単なる企業固有の問題ではありません。グローバルな貿易、小売りの力学、投資リスクにおけるより広範な変化を示しています。このブランドは依然として業界で支配的な勢力ですが、その課題はファストファッションにおけるより深い変革を浮き彫りにしています。地政学的なリスク、規制の監視、および変化する消費者の期待が、新たな戦略を求めているのです。
投資家にとって、これは重要な疑問を提起します。SHEINは、かつて疑問の余地がなかったコスト優位性が損なわれる世界に適応できるのか？そのIPO評価額は、これらの課題の全容を反映するのか？そしてより広く、これは私たちが知っている超高速ファッションの終焉の始まりを意味するのだろうか？
SHEINがこれらの荒波を乗り越えるにつれて、その次の動きは業界全体の指標となるでしょう。SHEINが首尾よく方向転換するのか、それとも増大する圧力に苦しむのかにかかわらず、1つ明らかなことは、ファストファッションの状況は進化しており、適応に失敗した企業はすぐに歴史の負け組になる可能性があるということです。