ロシアの260億ドル規模の国有化：投資家への警告か？
プーチンの執行者がクレムリンの経済支配を強化
ロシアは資産没収の動きを強めており、2024年だけで2.4兆ルーブル（約260億ドル）を国有化しました。これは、ウラジーミル・プーチン大統領のリーダーシップの下で経済統制が決定的に変化していることを示しています。検事総長イゴール・クラスノフが主導するこの作戦は、クレムリンが経済エリートを再編し、財政難の中で財源を確保するための努力を強化していることを示唆しています。
ロシア検事総長府の拡大会議でのクラスノフからプーチンへの報告によると、政府は戦略的に重要な5つの企業を管理下に置き、そのうち4つは外国企業が所有していました。その理由は？これらの企業は、戦略的製品を「非友好的」な国に輸出し、間接的にウクライナの軍事活動に資金を提供していたとされています。
プーチンがこの取り締まりを支持することは、より広範な経済戦略を強調するものです。それは、軍事費を維持するために資源を転換し、主要セクターに対する国家の支配を強化し、ロシアのビジネスエリートの忠誠心を強化することです。しかし、ロシアの国境を越えて、これらの動きは、依然として国内で事業を展開している世界の投資家や多国籍企業によって、ますます警戒の念を持って見られています。
ロシアの戦時経済の生命線か？
国有化の規模は驚異的です。2.4兆ルーブルは、**ロシアの2024年の軍事予算の約18％に相当します。その軍事予算は13.5兆ルーブル（1450億ドル）**にまで膨れ上がっており、2021年の戦前の水準のほぼ4倍です。
この積極的な資産没収は、西側の制裁と原油収入の急落によって引き起こされた経済的圧迫にロシアが苦しんでいる中で行われています。2024年初頭以来、ウラル原油の価格は1バレル70ドルから54ドルに下落し、ロシアの主要な外貨収入源を削減しました。これを補うために、モスクワはソブリン・ウェルス・ファンドに手をつけざるを得なくなり、利用可能な準備金を9.99兆ルーブルから5.8兆ルーブルに減らしました。これは2019年1月以来の最低水準です。
クレムリンの関係者は、原油価格が1バレル50ドルで低迷した場合、ソブリン・ウェルス・ファンドはあと12か月しか持たない可能性があると示唆しています。このような財政状況を考えると、政治的に信頼できないオリガルヒから資産を没収し、富を再分配することは、単なる戦略的な動きではなく、必要に迫られた行動なのです。
誰が損をして、誰が得をするのか？
国有化キャンペーンは、国家財政を改善することだけが目的ではありません。それはまた、ロシアのビジネスの状況を再定義するという政治的な目的も果たしています。クレムリンは、政治的に信頼できないと見なされるオリガルヒから資産を収用することに焦点を移し、絶対的な忠誠心を示す者に報酬を与えています。
ロシアのメディアは、2024年だけで少なくとも67社が、汚職防止法、1990年代の物議を醸した民営化の見直し、または過激派活動を支援したという告発を名目に国有化されたと報じています。
これらの政策を実行している最も注目すべき人物の中には、汚職や政治的反体制を含む著名な事件を調査するキャリアを築いてきた50歳の検事総長イゴール・クラスノフがいます。2020年に昇進して以来、クラスノフは、国家が遡及的に私有財産に異議を唱えることを可能にする法的枠組みを主導してきました。この動きは、ロシアのビジネス界におけるプーチンの長年の同盟国さえも不安にさせています。
このプロセスは、プーチンがミハイル・ホドルコフスキーのようなロシアの最初のオリガルヒの力を解体した2000年代を彷彿とさせます。現在、政治的にコネのあるビジネス界の新世代が、前任者から有利な資産を受け継ぐ態勢を整えています。
明確な例の1つは、ダノンの国有化の取り消しです。2023年7月、クレムリンはフランスの食品大手の子会社であるロシア事業を没収し、一時的に連邦の管理下に置きました。しかし、2024年3月までに、同社のロシア事業は突然、タタールスタンの政治的にコネのある小さな乳業会社に移管されました。この会社は、ラムザン・カディロフ率いるチェチェンの指導部と密接な関係があります。
この選択的な再分配は、ロシアの経済再編の二重構造を浮き彫りにしています。
- 従順なオリガルヒ（クレムリンと連携するオリガルヒ）は、富を維持するか、価値のある資産で報われます。
- 反抗的なオリガルヒ、または西側とのつながりがあるオリガルヒは、資産没収、亡命、またはそれ以上の事態に直面します。
これは投資家と外国企業にとって何を意味するのか
1. 多国籍企業のリスクの上昇
依然としてロシアで事業を展開している企業にとって、その影響は深刻です。クレムリンのアプローチは、大規模な外国企業でさえ収用から免れないことを示しています。エネルギー、防衛、食料サプライチェーン、銀行などの戦略的に重要なセクターに資産を持つ企業は、特に脆弱です。
一部の企業は大幅な割引で売却することにより、**「ソフトな撤退」**を交渉することに成功しましたが、補償なしで完全に没収された企業もあります。ロスネフチの250億ドル相当の株式が凍結されたBPの事例は、政治的な影響なしにロシアで事業を展開できると信じている人々への警告として役立ちます。
2. 法的保護の崩壊
国有化法の遡及的適用は、数十年にわたって法的枠組み内で事業を行ってきた企業でさえ、突然リスクにさらされる可能性があることを意味します。この不確実性により、企業は事前に資産を売却するか、当局とのコンプライアンスについて交渉することを余儀なくされます。
民間企業の幹部は、強力な政治的つながりを持つ地元のパートナーをますます求めるようになっていますが、ダノンの事例が示すように、これらの関係さえも長期的な安定を保証するには不十分な場合があります。
3. 国内ビジネスとイノベーションへの冷え込み
ロシアの起業家にとって、メッセージは明確です。クレムリンから直接承認されない限り、民間企業への長期投資はかなりのリスクを伴います。この不確実性は、イノベーションと海外からの直接投資を抑制し、軍事生産や資源採掘などの国家主導型産業への過度の依存につながる可能性があります。
次に何が起こるのか？
短期的には：クレムリンの財政的余裕
当面、ロシアの国有化の推進は、企業の利益を政府管理下の事業体に振り向けることによって、国家歳入を安定させるのに役立ちます。これにより、クレムリンは軍事作戦に資金を提供し、国内の安定を維持し、西側の制裁に対抗する余裕が生まれます。
中長期的に：より孤立し、歪んだ経済
ただし、長期的な影響はより懸念されます。
- **資本逃避が加速する：**収用を恐れる裕福なロシア人は、資産を海外に移転し続け、国内投資をさらに枯渇させます。
- **海外からの投資が枯渇する：**ロシア資産のリスクプレミアムが上昇し、国際企業との将来の取引を阻害します。
- 経済成長が停滞する：民間セクターの信頼が損なわれると、経済成長は国家管理下の企業に傾きやすくなり、消費者主導型産業を犠牲にして軍事および産業生産が強調されます。
地政学的な影響
ロシアの経済的孤立への移行は、イランやベネズエラで見られる戦術を反映しています。これらの国では、民間企業への国家介入が非効率、汚職、経済停滞につながりました。プーチン政権がこの道を歩み続ければ、ロシア経済は戦時中の統制経済にますます似てくる可能性があり、市場主導のイノベーションよりも国家のニーズを優先することになります。
世界の投資家への警告
企業や投資家にとって、ロシアの260億ドル相当の資産没収は単なる国内問題ではなく、世界への警告です。短期的な財政的および政治的目標を追求するために、確立された財産権を覆すクレムリンの意欲は、国内外の企業にとってエスカレートするリスクをもたらします。
国家の介入が深まるにつれて、投資家は長期的な安定の見通しの低下と、経済統制に対するクレムリンの高まる意欲とを比較検討する必要があります。ロシアにおける予測可能な投資環境の時代は終わりました。この変化を認識できない人は、自分の資産が次に請求される資産の中に含まれていることに気づくかもしれません。