ナイキ 2025年第3四半期決算：売上高は予想を上回るも、利益率の圧迫が懸念される
ナイキの2025年度第3四半期の決算報告は、好調な売上高と懸念される収益性のトレンドが混在する内容となっています。売上高が予想を上回った一方で、利益率が圧迫されており、投資家は短期的な回復力と長期的な戦略的課題のバランスを考慮する必要があります。
ナイキ 2025年第3四半期報告の主なハイライト
- 売上高: 総売上高は112億7000万ドルに達し、アナリストの予想である110億3000万ドルを上回りましたが、報告ベースで前年同期比9%減（為替変動の影響を除くと7%減）となりました。
- ナイキブランドの売上高: 108億9000万ドルで、予想の106億ドルを上回りました。
- 1株当たり利益: 0.54ドルに減少し、前年同期の0.77ドルから減少しました。
- 売上総利益率: **41.5%**で、予想の41.9%をわずかに下回り、値下げ圧力とコストインフレを示唆しています。
- 中華圏EBIT: 4億2100万ドルと報告され、アナリストの予想である5億5940万ドルを大幅に下回りました。
- 在庫: 75億ドルで、予想（74億8000万ドル）と一致しており、在庫管理の改善を示しています。
売上高の強さと収益性の圧力
ナイキの売上高の強さは、ブランドの回復力を強調していますが、より深い財務トレンドは、根本的なオペレーションおよび戦略上のハードルを示唆しています。同社はトップラインの予想を上回ることに成功しましたが、収益性は引き続き圧迫されています。
- 主要セグメント全体での減少: Nike Directは12%減（為替変動の影響を除くと10%減）となり、デジタル販売は15%減となりました。業界全体でeコマースが成長しているにもかかわらず、同社の消費者への直接販売への重点は後退しています。
- 卸売業績: **7%減（為替変動の影響を除くと4%減）**となり、従来の小売パートナーでさえ需要の課題に直面していることを示しています。
- コンバース: 売上高が18%減、EBITが60%減と大幅に苦戦しています。
ナイキの売上高の好調はポジティブな兆候ですが、利益率の圧力とデジタルでの苦戦というより広い背景は、同社が成長戦略を再調整する必要があることを示唆しています。
利益率とコスト圧力：大きな懸念
ナイキの売上総利益率の縮小（330ベーシスポイント低下して41.5%）は、大きな危険信号です。この低下は、以下の原因によるものです。
- 在庫を処分するための値下げとプロモーションの増加
- インフレ圧力の中での製品コストの増加
- 在庫陳腐化引当金、売れ行きの鈍い在庫を示唆
- チャネルミックスの変化、デジタル販売が予想を下回る
さらに、純利益は32%減少し、EBIT利益率は10.9%から7.3%に低下し、営業収益性の課題を明確に示しています。
地域格差：中華圏の苦戦、北米の混合
ナイキの中華圏の売上高とEBITの業績は著しく低迷し、主要カテゴリーで17%減、EBITは42%減となりました。この不足は、ナイキの最も重要な市場の1つにおける経済的な逆風、競争圧力、消費者の好みの変化に対する懸念を高めています。
- 北米: フットウェアの売上高は9%減少しましたが、アパレルと機器は緩やかな成長（それぞれ7%と10%）を示しました。
- ヨーロッパ、中東、アフリカ: フットウェアとアパレルで二桁の減少が見られました。
- 中華圏: EBITが42%の大幅な減少を示しており、主要な成長市場における戦略的な課題を示唆しています。
- コンバース: すべての地域で業績が低迷しており、ブランド固有の問題を示しています。
戦略的動き：自社株買いとマーケティング投資
ナイキは引き続き積極的な資本還元戦略を継続し、119.3百万株を118億ドルで買い戻しています。これは短期的にEPSを押し上げますが、財務的な操作がより深い営業上の弱点を隠蔽しているのではないかという懸念を高めます。
興味深いことに、ナイキは販売費および一般管理費を8%削減しましたが、需要創造費を8%増加させました。この動きは、経営陣が販売の減速に対抗するためにブランド強化に賭けていることを示唆しています。
隠れた洞察：一時的な税制上の優遇措置と将来の見通しに関する記述
ナイキの実効税率は、一時的な繰延税金による優遇措置により、昨年の16.5%から5.9%に急落しました。これは報告された収益を改善しましたが、一時的なものであり、将来の四半期には持続可能ではありません。
さらに、経営陣の**「Win Now」戦略イニシアチブ**は依然として中心的な物語ですが、その具体的な影響はまだ完全に実現されていません。以前の見通しの再確認は、同社が依然として不確実性を乗り越えていることを示唆しています。
投資家の見通しとポイント
ナイキの2025年第3四半期報告は、以下のような複合的な投資事例を示しています。
- ポジティブな兆候: 売上高の好調と規律あるコスト管理は、需要の変動を乗り切る同社の能力にいくらかの信頼感を与えます。
- 危険信号: 収益性の低下、デジタル販売の苦戦、および中華圏での業績不振は、より深い構造的な課題を示唆しています。
- 重要な監視ポイント: 投資家は、ナイキが利益率を回復し、デジタル戦略を適応させ、中国とコンバースでの業績の低下を逆転させる能力を注意深く監視する必要があります。
重要なリスクを伴う慎重な楽観
ナイキはグローバルスポーツウェアの強豪であり続けていますが、収益性、デジタルチャネル、および地域的な業績における短期的な逆風は、慎重さを必要とします。株価は短期的な変動に直面する可能性がありますが、長期的な成長見通しは、同社が主要な戦略分野でどれだけうまく好転の努力を実行するかにかかっています。