6元のミルクティー帝国が香港証券取引所を揺るがした方法
記録破りのIPO：蜜雪氷城の台頭
3月3日、中国の低価格ティー・アイスクリーム大手、蜜雪氷城（Mixue Bingcheng）が香港証券取引所にデビューし、金融界に衝撃を与えました。同社の株価は取引初日に30％近く急騰し、1株あたり263.2香港ドルで取引を終え、時価総額は992億香港ドルとなりました。
この素晴らしい初日の急騰に加え、IPO自体もいくつかの記録を破りました。個人投資家や機関投資家が株式を確保しようと争い、応募倍率は5,257倍を超え、快手の過去の記録を上回り、香港史上最も応募倍率の高いIPOとなりました。この資金調達の熱狂により、凍結資本は1兆8200億香港ドルという驚異的な額に達しました。M&G、セコイア・チャイナ、博裕キャピタルなどの大手投資会社は、コアとなる投資家として2億ドルを投資することを約束し、同社の長期的な見通しに対する強い自信を示しました。
数字で見る蜜雪氷城：世界最大のオーダーメイド飲料チェーン
同社の世界のお茶市場における支配力は、積極的な拡大とサプライチェーンの掌握によって牽引されています。2024年12月31日現在、蜜雪氷城は46,479店舗を運営しており、世界最大のオーダーメイド飲料チェーンとなっています。同社は2024年に900億杯の飲料を販売し、583億人民元（81億ドル）の小売売上を生み出し、前年比21.7％増となりました。
2022年から2024年にかけて、蜜雪氷城の小売売上は307億人民元から583億人民元に増加し、力強い成長の勢いを示しています。2024年の最初の9か月だけで、同社は187億人民元の収益と35億人民元の純利益を報告し、それぞれ前年比21.2％増、42.3％増となりました。
業界比較：競合他社を上回る
お茶市場全体は競争が激しいものの、蜜雪氷城は**喜茶（Heytea）や奈雪の茶（Naixue’s Tea）**などの競合他社を上回っています。これらの企業は、収益の停滞と収益性の低下に苦戦しています。
- 喜茶（Heytea）：収益は横ばい、純損失は大幅
- 奈雪の茶（Naixue’s Tea）（2024年上半期）：収益は10％減、純利益は60％減
対照的に、蜜雪氷城の低コスト・大量販売戦略は拡大を後押しし続け、市場リーダーとしての地位を確保しています。
投資家が蜜雪氷城に大きく賭ける理由
1. 単なるお茶ブランドではない—サプライチェーンの強豪
ほとんどのお茶ブランドがフランチャイズ料に大きく依存しているのとは異なり、蜜雪氷城の収益の97.6％は、フランチャイズ加盟店への原材料と設備の販売から得ています。同社は中国全土に5つの主要生産拠点、年間1億6500万トンの生産能力、および中国の郡の90％に12時間以内に到達できる物流ネットワークを備えた、エンドツーエンドのサプライチェーンを運営しています。この規模によりコストが削減され、代表的な飲み物を4元という低価格で提供し、製品の手頃な価格を確保しています。
2. 高成長、スケーラブルなビジネスモデル
都市部に焦点を当てた高級茶ブランドとは異なり、蜜雪氷城は低価格飲料の需要が依然として強い、低層都市や地方市場への浸透に成功しています。東南アジアに4,000店舗以上を構える蜜雪氷城は現在、同地域最大のオーダーメイド茶ブランドであり、19.5％の市場シェアを誇っています。これは、最も近い競合他社をはるかに上回っています。
海外でさらに12,000店舗をオープンする計画を持つ蜜雪氷城の国際的な拡大は、特に競争が細分化され、チェーンの普及率が低い市場において、主要な成長の原動力となっています。
3. 低コストの回復力
景気後退は通常、裁量的な支出を弱めますが、蜜雪氷城の超低価格は、同社を経済的に回復力のあるプレーヤーにしています。債務負担が低く、安定した購買力を持つ中国の低層都市では、需要は依然として堅調です。対照的に、都市部の債務を抱えた消費者に依存している高級茶ブランドは、収益が減少しています。
4. 投資家の楽観：1400億ドルの市場機会
世界の既製茶市場は2028年までに1400億ドルを超えると予測されており、蜜雪氷城はこのトレンドを最大限に活用できる立場にあります。アナリストは、2025年までに同社の1株あたり利益が20倍の株価収益率に達し、**1兆900億香港ドル（1400億ドル）**の市場評価に対応すると予測しています。
蜜雪氷城の今後の展開は？
蜜雪氷城は、IPOによる収益を、サプライチェーンと海外展開のさらなる強化に再投資する予定です。主な取り組みは次のとおりです。
- 河南生産ハブの拡張により、生産能力を80,000トン増加
- コールドチェーン物流の強化により、中国の北部および西部地域での効率を改善
- 東南アジアでの拡大、特にベトナム、インドネシア、マレーシアへの注力を倍増
蜜雪氷城のビジネスモデルの中核は、中国の拼多多（Pinduoduo）を反映しています。それは低コスト、大量販売、サプライチェーンの支配、およびサービスが行き届いていない市場への深い浸透です。手頃な価格が重要視される時代に、蜜雪氷城は成功するための完璧な瞬間を見つけました。
蜜雪氷城の目覚ましいIPOの業績は、消費者と投資家のセンチメントの変化を反映しています。慎重な支出の時代には、堅牢なサプライチェーンを持つバリュー主導のビジネスが、プレミアムプレーヤーを上回っています。大規模な対象市場、高マージンのB2B供給モデル、および成長を続ける国際的な拠点を持つ蜜雪氷城は、世界的な低価格茶業界の紛れもないリーダーになるように位置づけられています。
同社はこの勢いを維持し、世界のお茶の消費を再定義するでしょうか？投資家はそう考えているようです。株価が1株あたり1,100香港ドルを超えて上昇するにつれて、市場は明確なメッセージを送っています。蜜雪氷城の旅は始まったばかりです。