Just Eat Takeaway、4,800億円で売却：フードデリバリーは薄利多売の激戦へ
ProsusがJust Eat Takeawayを買収、フードデリバリー市場で大きな動き
ヨーロッパ最大級のフードデリバリープラットフォームであるJust Eat Takeawayは、投資グループProsusに4,800億円（41億ユーロ）で買収されることになりました。これは、オンラインフードデリバリー市場における大きな転換点となります。1株あたり2900円（20.30ユーロ）の買収価格は、最近の株価より22%高いものの、2016年のIPO価格3300円（23.50ユーロ）を下回っています。
株主の承認を経て、2025年末までに買収が完了する見込みで、Just Eat Takeawayは株式市場から上場廃止となります。Prosusにとって、この買収はCEOのファブリシオ・ブロイシ氏にとって最大規模の取引であり、ヨーロッパ市場での足場を固め、同社を「テクノロジーのチャンピオン」として確立することを目的としています。
パンデミックによる急成長から悪夢へ
1. フードデリバリーの黄金時代は長く続かなかった
パンデミックにより、フードデリバリーサービスの需要は急増しました。Just Eat Takeawayは、競合他社と同様に、注文数の急増により株価が過去最高を記録しました。しかし、ロックダウンが解除され、消費者の行動が正常化すると、業界は大きな調整局面を迎えました。成長の急激な鈍化により、多くの企業が過剰な規模となり、収益性の維持に苦戦しています。
2. Grubhubの買収：数十億円の失敗
Just Eat Takeawayが2021年に7,300億円（73億ドル）で米国のGrubhubを買収したことは、大きな間違いでした。需要が冷え込むにつれて、Grubhubの業績は悪化し、Just Eat Takeawayは2023年11月にわずか780億円（6.5億ドル）で事業を売却せざるを得ませんでした。これは巨額の減損となり、2024年には1,400億円（11.6億ユーロ）の減損損失につながりました。この買収の失敗は、投資家の信頼を損ない、企業の評価額を大幅に引き下げました。
3. 熾烈な競争と薄利
フードデリバリー事業は、物流、マーケティング、配達員の賃金に関連する高い運営コストのため、利益率が低いのが特徴です。Just Eat Takeawayは、2023年後半にロンドン証券取引所から上場廃止し、ヨーロッパ市場に注力することでコスト削減を図りました。しかし、Uber Eats、DoorDash、Deliverooといった競合他社との競争激化に加え、配達員の労働条件や手数料の上限に関する規制当局の監視が、収益性を圧迫し続けています。
4. 花形から売却困難な企業へ
Prosusが最近の株価に上乗せして買収を提案したにもかかわらず、Just Eat Takeawayの評価額は2020年のピーク時のほんの一部にとどまっています。これは、セクターの長期的な成長の可能性に対する投資家の懐疑的な見方を反映しています。かつては高成長の破壊的企業と見られていたフードデリバリープラットフォームは、現在、終わりのない拡大ではなく、持続可能な収益性を達成する能力によって評価されています。
厳しい現実：フードデリバリーはもはや金のなる木ではない
業界全体のドミノ効果
Just Eat Takeawayの苦境は、同社に限った話ではありません。フードデリバリー業界全体が、次のような課題に直面しています。
- パンデミック後の需要調整: COVID-19の間に急速に規模を拡大した企業は、現在、注文量を維持するのに苦労しています。
- 規制のハードル: 多くの国や地域が、より厳格な労働法を導入しており、ギグワーカーに依存するプラットフォームのコストが増加しています。
- 市場の飽和と価格競争: 激しい競争により、企業は手数料を引き下げざるを得なくなり、利益率がさらに圧迫されています。
- 運営の非効率性: 顧客獲得と配達フリートの維持にかかるコストが高く、収益性を制限しています。
DoorDashやUber Eatsのような業界リーダーでさえ、これらの逆風に遭遇しており、一部では四半期ごとの収益を報告していますが、継続的な不確実性に直面しています。
フードデリバリーの未来：生き残りをかけたハイステークスゲーム
1. 最大手のみが生き残る
十分な規模を持つプラットフォームのみが生き残ります。中小企業は競争に苦戦し、さらなる業界再編につながります。買収や積極的なコスト削減を通じて地域市場を支配する企業が優位に立ちます。
2. AIと自動化：収益性回復の最後の希望？
利益率を向上させるために、フードデリバリープラットフォームは、AIを活用した物流と自動化に多額の投資を行っています。たとえば、Prosusは、ブラジルのiFoodでのアプローチと同様に、高度なテクノロジーをJust Eat Takeawayの運営に統合する計画です。ただし、AIとロボット工学はすぐに効果が出る解決策ではありません。コストに大きな影響を与えるには、多額の投資と規制当局の承認が必要です。
3. フードデリバリープラットフォームは進化しなければ滅びる
最も成功するプラットフォームは、純粋なフードデリバリーを超えて進化します。食料品の配達、フィンテックソリューション、顧客ロイヤルティプログラムを統合する企業は、エンゲージメントを維持し、注文頻度を高める上で有利になります。
Just Eatの激動の道のりからの教訓
ProsusによるJust Eat Takeawayの買収は、フードデリバリー業界における根本的な変化、つまり積極的な拡大から生き残りモードへの移行を浮き彫りにしています。このセクターはもはや急速な成長ではなく、運営効率と戦略的なポジショニングが重要になっています。投資家は注意すべきです。フードデリバリーは依然として価値のあるサービスですが、そのビジネスモデルは、収益性の高い高利益の事業というよりも、規模、コスト削減、テクノロジー主導の最適化の長期的な戦いであることが証明されています。
業界が成熟するにつれて、最大かつ最も革新的なプレーヤーのみが、規制のハードル、競争力のある価格設定、変化する消費者の習慣の圧力に耐えることができます。教訓は？フードデリバリーはもはや破壊者ではなく、生き残りをかけて戦う単なるコモディティビジネスです。