2024年12月、米国のインフレ率は予想通り2.9％に上昇し、経済の課題が続いていることが示されました。FRBは2025年中頃に金利の引き下げを検討しています。
ワシントン、2025年1月15日 – 消費者物価指数（CPI）が2024年12月に前年比2.9％上昇し、市場予想と一致しました。これは3ヶ月連続のCPI上昇となり、FRBが2％のインフレ目標に向かう経済運営に引き続き課題を抱えていることを示しています。2022年6月の9％というピークからは大幅に減少しましたが、インフレ抑制のペースは鈍化しており、経済学者や投資家の懸念が高まっています。そのため、アナリストは、FRBがインフレ抑制と経済成長支援のバランスを取っていく中で、2025年7月と11月にそれぞれ0.25％の利下げが行われると予想しています。
2024年12月インフレ報告：詳細な分析
12月のCPI報告は、インフレ動向の包括的な概要を示しています。
- 月間CPI上昇率： CPIは前月比0.4％上昇し、予想の0.3％をわずかに上回りました。
- 年間CPI上昇率： 前年比CPIは2.9％上昇し、予想通りであり、3ヶ月連続の上昇となりました。
- コアCPI上昇率： 変動の大きい食料とエネルギー部門を除いたコアCPIは、月間で0.2％、年間で3.2％上昇し、予想の0.3％と3.3％を下回りました。
これらの指標は、昨年高値から大幅に減少したにもかかわらず、潜在的なインフレ圧力が依然として強いことを示しています。
持続的なインフレがFRBの2％目標に挑戦
12月のインフレデータは、FRBが2％のインフレ目標を達成する上で継続的な課題に直面していることを浮き彫りにしています。CPIは2022年6月以来大幅に減少しましたが、減少ペースは鈍化しており、インフレの軌跡はより不均一になっています。持続的なインフレに寄与する主な要因としては、以下のものがあります。
- 堅調な労働市場： 労働市場は依然として堅調で、予想を上回る雇用増加率と4.1％の失業率となっています。この雇用の堅調さは、引き締まった労働市場が賃金上昇を維持し、結果として消費者支出を支えるため、即時的な利下げへの期待を抑えています。
- 潜在的なインフレ圧力： FRBは、新政権の下での新たな貿易政策（普遍的な関税の可能性など）など、潜在的なインフレ要因を綿密に監視しています。さらに、ロサンゼルスの山火事のような地域的な要因は、自動車などの特定の価格に影響を与え、インフレのダイナミクスをさらに複雑にする可能性があります。
エネルギー価格の高騰がインフレの上昇に寄与
12月のCPI上昇の重要な要因は、エネルギー価格の上昇です。
- 原油価格： ブレント原油は1バレル80ドルに急騰し、ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は2025年初頭に1バレル78ドルを超えました。
- 燃料価格： ガソリン価格は1ガロン平均3.07ドルと比較的安定していましたが、軽油、ジェット燃料、灯油の価格は大幅に上昇しました。
これらのエネルギー価格の上昇は、家計予算、航空運賃、輸送サービスに影響を与え、全体的なインフレに上昇圧力をかけることが予想されます。
FRBの金融政策見通し
FRBは、持続的なインフレへの対応として、予測と政策スタンスを調整しました。
- インフレ予測： FRBの最新の予測によると、インフレ率は2025年を通じて2％の目標を上回ると予想されています。当局は、2025年末のインフレ予測を以前の2.1％から2.5％に上方修正しました。
- 金融政策決定： 夏の終わりに、FRBは一連の利下げを開始し、一晩の借り入れコストを4.25％～4.5％の範囲にまで1％ポイント削減しました。しかし、堅調な労働市場と持続的なインフレの組み合わせにより、さらなる利下げは事実上中断されています。
- 政策会合の知見： 12月の政策会合の議事録では、FRB当局が、次期大統領であるドナルド・トランプ氏の貿易と移民政策が新たなインフレ圧力を生み出す可能性に備えていることが明らかになっています。JPモルガンのエコノミストは、トランプ氏が提案した政策オプションである10％の普遍的な関税によって、ドル高の程度に応じて、消費者物価が0.3～0.6％ポイント上昇する可能性があると推定しています。
現在の利下げ予測：2025年7月と11月
予測される利下げ：
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時期：
- 2025年7月： インフレの抑制と労働市場の安定化を示す兆候が継続すれば、0.25％ポイントの最初の利下げが予想されます。
- 2025年11月： 年末までにインフレ動向が2.5％の目標に向かえば、同様の2回目の利下げが行われる可能性があります。
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規模：
- 予想される各利下げは0.25％ポイントと予想され、FRBが持続的なインフレの中で金融政策を緩和する際の慎重なアプローチを反映しています。
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年末の目標金利：
- 2025年12月までに、フェデラルファンドの目標範囲は、現在の4.25％～4.5％から3.5％～3.75％に低下すると予想されています。
利下げの根拠：
- リスクのバランス： FRBは、インフレ抑制の必要性と経済成長を支援する必要性のバランスを取ろうとしています。段階的な利下げアプローチにより、インフレ抑制の努力を損なうことなく、経済指標を慎重に監視することができます。
- 外部要因： 新たな関税や地政学的イベントなどの潜在的な外部ショックは、インフレの予想に影響を与える可能性があります。FRBは、インフレ圧力を再燃させる可能性のある時期尚早な利下げを避けるために警戒しています。
- コミュニケーション戦略： FRBからの明確で一貫性のあるコミュニケーションは、市場の予想を固定し、不安定化をもたらす政策変更を防ぐために不可欠です。
経済的影響と将来の見通し
2022年以降大幅に減少したにもかかわらず、インフレの持続的な上昇は、FRBが2％の目標に向かう道のりが長くなる可能性を示しています。インフレ動向と金融政策決定を形作る重要な要因としては、以下のものがあります。
- エネルギー価格の高騰： 特に原油のエネルギー価格の継続的な上昇は、インフレ圧力を維持すると予想されます。
- 潜在的な貿易政策： 新政権下での普遍的な関税などの新たな貿易政策の可能性は、インフレを再燃させるリスクをもたらします。
- 堅調な労働市場： 堅調な労働市場は消費者支出を支えますが、持続的な賃金上昇とインフレにも寄与します。
投資家と経済学者はこれらの動向を綿密に監視しており、インフレまたは労働市場のパフォーマンスのずれは、FRBの政策軌跡に大きな影響を与える可能性があると認識しています。2025年中頃と後半に予想される利下げは、これらの課題に対処しながら経済の安定と成長を維持しようとする戦略的な努力を反映しています。
結論
米経済が複雑なインフレ動向を乗り越え続ける中、FRBはインフレ抑制と経済成長促進という二つの使命に依然として取り組んでいます。2024年12月のインフレ報告は、エネルギーコストと潜在的な政策変更が将来の経済状況を形作る上で重要な役割を果たしており、今後の課題が依然として残っていることを示しています。2025年7月と11月に予想される利下げは、変化する経済状況に対応しながら、長期的な安定と繁栄を目指して、FRBが慎重ながらも対応力のあるアプローチを取っていることを強調しています。