インドの成長の岐路：政策改革は8%の壁を乗り越えられるか？
インドのGDP回復：力強いものの、まだ不十分
インド経済は、2024年12月期に6.2%のGDP成長率を記録しました。これは前期の5.6%からの改善です。この上昇は、良好なモンスーンによる力強い地方消費と政府支出の増加を反映していますが、依然として1年前の8.6%の成長率を下回っています。さらに重要なのは、インドが2047年までに先進国に変貌するために必要な、持続的な8%の基準を下回っていることです。
主な経済ハイライト：
- 政府支出は第3四半期に8.3%に急増、前期の3.8%から増加。
- インド準備銀行は、2024-25年の成長予測を7.2%から6.6%に下方修正、景気循環の減速と弱い民間投資を理由に挙げています。
- 海外直接投資は急落、2024年4月から12月までの純海外投資はわずか12億ドルにとどまりました。前年は78億ドルでした。
- 民間部門の投資は依然として低迷しており、長期的なリスクとなっています。
- 外部リスクが増大しており、特に米国の政策転換による貿易混乱の可能性があります。
なぜ成長は8%未満にとどまっているのか
回復にもかかわらず、インドは持続的な高成長を達成するのを妨げる構造的なハードルに直面しています。地方消費と政府支出は短期的な触媒にすぎません。堅調な民間投資とより深い構造改革がなければ、成長は現在の天井を突破することは難しいでしょう。
1. 民間投資は依然として欠けている要素
長期的な成長を阻害する重要な要因は、民間部門の投資の継続的な弱さです。消費と公共支出は短期的な回復を牽引してきましたが、持続的な拡大を促進するには不十分です。
- 企業の投資意欲の低下は、政策の不確実性と世界経済の変動に起因します。
- 借入コストの上昇が設備投資を抑制しています。
- 製造業とインフラ部門は、大規模な投資を促進するために、より強力なインセンティブが必要です。
2. 外国投資の減少は問題の兆候
インドの**純外国投資の急減（わずか1年で78億ドルから12億ドルへ）**は、資本逃避と投資家の信頼感について懸念を高めます。グローバル投資家は、安定した規制の枠組みとより高いリターンを求めており、インドはこれに積極的に取り組む必要があります。
- 政府は、海外投資家を敬遠させる官僚的なハードルを合理化する必要があります。
- インフラ、テクノロジー、グリーンエネルギーセクターは、長期的な海外資本を誘致するために、新たなインセンティブが必要です。
- インドをグローバルサプライチェーンにより深く統合するための戦略的な推進は、流出傾向を逆転させる可能性があります。
3. 外部リスクと貿易逆風が大きく迫る
インド経済は外部からの圧力に無縁ではありません。米国の貿易政策と地政学的な緊張は、輸出主導型産業を混乱させる可能性があります。さらに、不安定な世界のコモディティ価格とインフレ圧力が経済の勢いをさらに制限する可能性があります。
- 政策立案者は、貿易パートナーシップを多様化することにより、世界経済のリスクに対してヘッジする必要があります。
- 輸出志向型産業は、貿易の不確実性の中で競争力を維持するために、政策支援が必要です。
今後の展望は？ 勝負の分かれ目となる第4四半期と2025年の予測
次の四半期が重要です。改訂された年間GDP目標6.5%を達成するには、インドは第4四半期に7.7%以上の加速的な成長が必要です。しかし、ほとんどの予測では、2025-26年度の成長率は6.3%から6.8%の間にとどまるとされており、とらえどころのない8%の目標は依然として遠い道のりであることを示しています。
投資家の注目点：成長を注視すべき分野
- 短期的な利益が見込めるセクター：消費財、アグリビジネス、インフラ（政府支出と地方需要によって支えられています）。
- 長期的な投資先：テクノロジー、再生可能エネルギー、国内製造業（政策インセンティブが改善された場合）。
- 高リスクセクター：外部貿易の不確実性に直面している輸出依存型産業、および政策支援が不足している民間投資主導型セクター。
インドは成長の天井を打ち破ることができるか？
インド経済は重要な転換期にあります。地方消費と政府支出が景気後退を緩和してきましたが、持続的な高成長には民間投資という欠けている要素が必要です。構造的なボトルネック、海外投資家の信頼感、貿易リスクに対処しなければ、インドは野心的な2047年の開発目標の達成に苦労する可能性があります。
投資家と政策立案者の両方にとって、今後12か月は、インドが成長リーダーとしての地位を確立するか、8%の天井の下に閉じ込められたままになるかを決定することになるでしょう。