ファーウェイ2024年の業績：数十億ドルの利益を技術的自立への投資に
ファーウェイは、将来の支配力を得るために、現在の利益を犠牲にしているのか？
短期的な業績が株価や経営幹部のボーナスを左右する時代において、ファーウェイは根本的に異なる道を歩んでいます。それは、多額の研究開発費、薄利の営業利益、そして中国への集中的な注力によって切り開かれた道です。2024年の年次報告書では、8621億人民元（1190億ドル）の収益が報告され、前年比22.4%増となりましたが、同時に収益性の深刻な低下も示されました。この二桁成長の裏には、AI、クラウド、自動車などの重要技術における長期的な支配権を得るために、目先の利益を犠牲にするという大胆な戦略的賭けがあります。
これは単なる成長の物語ではなく、地政学的な圧力に対する経済的自立の宣言です。ファーウェイは、欧米の技術に依存しないフルスタックのエコシステムを構築するために、リスクの高い動きをしています。しかし、この戦略はどれほど持続可能なものでしょうか？ファーウェイのモデルは、世界的な制約下で成功することができるのか、それともその野心が財政的な限界を超えるのか？
力強い収益回復、しかし利益率は低下
複数のセグメントで売上高が急増
ファーウェイの2024年の財務状況は、回復と勢いの物語を物語っています。
- 総収入： 8621億人民元（前年比+22.4%）
- 純利益： 626億人民元、増収にもかかわらず2023年から大幅に減少
- 営業利益率： **9.2%**に低下（2023年は14.8%）
事業セグメント別ファーウェイ収益内訳（2024年 vs 2023年）
| 事業セグメント | 2024年収益（10億人民元） | 2023年収益（10億人民元） |
|---|---|---|
| ICTインフラ | 369.9 | 352.8 |
| コンシューマービジネス（CBG） | 339.0 | 245.1 |
| クラウドコンピューティング | 38.5 | 35.5 |
| デジタルパワー | 68.7 | 55.2 |
| インテリジェント自動車ソリューション (IAS) | 26.4 | 4.6 |
| その他 | 19.6 | 11.0 |
| 合計 | 862.1 | 704.2 |
この成長の原動力は何だったのでしょうか？
- コンシューマービジネス（端末）： HarmonyOSと国内スマートフォン発売により、3390億人民元（+38.3%）。
- スマート自動車ソリューション： +474.4%という爆発的な成長を遂げ、2635億人民元に達し、初めて黒字化。
- ICTインフラ： 3699億人民元（+4.9%）、既存セグメントで安定した成長。
- クラウドコンピューティングとデジタルエネルギー： それぞれ3852億人民元（+8.5%）と6868億人民元（+24.4%）であり、ハードウェアを超えた緩やかな拡大を示唆。
これらの数字は、多様な収益基盤を反映していますが、その大部分は中国国内市場に偏っています。収益の**71%**が国内によるものです。国際的な拡大は依然として鈍く、EMEA地域(+2.1%)、アメリカ地域(+2.7%)、APAC地域(+5.5%)となっています。
地域別ファーウェイ収益分布（2024年）
| 地域 | 収益（人民元百万円） | 総収益に占める割合 |
|---|---|---|
| 中国 | 566,255 | 65.7% |
| EMEA | 148,355 | 17.2% |
| アジア太平洋（中国を除く） | 44,273 | 5.1% |
| アメリカ | 42,544 | 4.9% |
| その他 | 60,645 | 7.0% |
| 合計 | 862,072 | 100.0% |
利益のパラドックス：規模は拡大、収益は減少
なぜ利益は成長に見合わないのか
増収にもかかわらず、ファーウェイの最終損益は減少しました。理由は次のとおりです。
- 収益構成の変化： 自動車やクラウドなどの新しい高成長セグメントは、規模は拡大するものの、すぐには利益に結びつきません。かつて利益の原動力だった成熟したICT部門は、現在では構成比が小さくなっています。
- 売上原価の圧力： 粗利率はわずかに低下して44.4%（46.2%から）になりました。これは、制裁下での新たな部品調達コストとサプライチェーンの内製化が原因である可能性があります。
- 研究開発の過剰投資： ファーウェイは研究開発に1797億人民元、つまり収益の20.8%を費やしました。これには、第4四半期だけで5230億人民元という驚異的な金額が含まれています。
収益に占めるファーウェイの研究開発費の割合（過去）
| 年 | 研究開発費（10億人民元） | 総収益（10億人民元） | 収益に占める研究開発費の割合 |
|---|---|---|---|
| 2024 | 179.7 | 862.1 | 20.8% |
| 2023 | 164.7 | 704.2 | 23.4% |
| 2022 | 161.5 | 642.3 | 25.1% |
| 2021 | 142.7 | 636.8 | 22.4% |
| 2020 | 141.9 | 891.4 | 15.9% |
- 一時的な利益の喪失： 2023年、ファーウェイは資産売却（Honorの売却など）や政府補助金などのイベントから627億人民元の「その他の純利益」を計上しました。2024年、これはわずか83億人民元に減少し、大きな追い風を失いました。
技術的自立の重要な側面、原則、および例をまとめた表
| カテゴリー | 説明 |
|---|---|
| 重要な側面 | 技術インフラの管理、データプライバシーの確保、イノベーションの促進、グローバルスタンダードへの影響力の行使。 |
| 管理と自律性 | 外国技術への依存度を減らし、重要な分野での独立した意思決定を可能にします。 |
| データプライバシーとセキュリティ | 市民のデータを保護し、ICTコンポーネントとシステムを検証することでサイバーセキュリティを確保します。 |
| イノベーションと開発 | 主要技術を習得および応用するための国内能力を構築します。 |
| グローバルスタンダードへの参加 | 国の価値観や利益に沿うように国際的な技術標準を形成します。 |
| 原則 | ポリシーフレームワーク、利害関係者間の連携、および能力構築イニシアチブ。 |
| ポリシーフレームワーク | セキュリティを保護しながら国内のイノベーションを奨励するための規制を確立します。 |
| 連携 | 強力なエコシステムのために、学術界、産業界、市民社会間のパートナーシップを促進します。 |
| 能力構築 | 技術的専門知識を強化するためのトレーニングプログラムと研究イニシアチブ。 |
| 例 | EUのデジタル市場法（DMA）および人工知能法（AI法）。 AIおよびバッテリー生産におけるイノベーションに焦点を当てたドイツのFITS2030プログラム。 |
この最後の点が重要です。ファーウェイは利益率を失っただけでなく、以前は業績を輝かせていた非営業収益も失いました。そのクッションがなくなったことで、収益性への真の圧力が明らかになりました。
キャッシュフロー、負債、および財務健全性：明暗が分かれる
ファーウェイの営業キャッシュフローは884億人民元と依然として堅調でした。それは良いニュースです。しかし、現金準備の大幅な減少が伴い、現在は3722億人民元に減少しています。なぜでしょうか？
- 債務削減： 借入金は約435億人民元減少し、財政的な保守性を示しています。
- 多額の再投資： 設備投資と運転資本のニーズが急増し、AI、クラウド、およびスマート自動車イニシアチブに資金を供給しています。
ファーウェイの営業キャッシュフローは大幅に増加し、近年は約400%増加したと報告されています。この好調な業績は、海外市場への戦略的な拡大と、米国の制裁のような課題を克服する能力によるものです。2024年の純利益は28%減少し626億人民元となりましたが、ファーウェイは22.4%の収益増加を達成し、8621億人民元に達しました。総収益の20.8%に相当する研究開発への多額の投資が、現金準備に影響を与えた可能性がありますが、2024年の具体的な数値は開示されていません。
ファーウェイの資産負債比率は約**57.8%**で安定しており、当面の支払い能力に関する懸念はないことを示唆しています。しかし、現金の減少、薄利、および高い研究開発集約度が組み合わさると、マクロ経済または規制上のショックが発生した場合の財務的な柔軟性が低下します。
自動車、AI、HarmonyOS：新たな成長の柱
ファーウェイのハードウェア優先企業からエコシステムプレーヤーへの変革は、現在、3つの分野で確認できます。
1. スマート自動車：計算された飛躍
- 収益474.4%増。
- 初めての黒字化—これは現実的な牽引力を示しています。
- AITOやLuxeedのようなパートナーシップは、ファーウェイが単なるサプライヤーではなく、自動車の「頭脳」になりつつあることを示唆しています。
AITO M9 SUV。ファーウェイのスマート自動車ソリューションが車両に組み込まれていることを示しています。(carscoops.com)
ただし、注意してください。この成長は低いベースからのものです。変動が大きいです。規制、サプライチェーン、または需要の変化により、この脆弱な成功が覆される可能性があります。
2. HarmonyOSとエコシステムの支配
- 10億件を超えるアクティブインストール
- 720万人の開発者
- 上位2,000個のアプリのうち、開発者ネイティブアプリの採用率は80%以上
HarmonyOSインターフェース (huaweicentral.com)
ファーウェイの「オールインテリジェンス」戦略は、デバイスに関するものではなく、スマートホームからウェアラブル、クラウドまで、プラットフォーム全体でユーザーと開発者を囲い込むことに関するものです。
3. AIとエンタープライズ：Kunpeng、Ascend、およびクラウド
- クラウドコンピューティングは成長していますが、ファーウェイの内部使用により、売上高の数字がかさ上げされています。
- 同社はまだグローバルなクラウド大手ではありませんが、独自のチップアーキテクチャと独立したコンピューティングプラットフォームで基盤を築いています。
ファーウェイAscend AIチップ。同社のコアAIハードウェアへの投資を表しています。(newtalk.tw)
ほとんどのレポートが言わないこと：戦略における隠れたリスク
見出しはファーウェイの収益回復と研究開発力を強調していますが、深刻な暗流があります。
1. 地域的な過剰露出
ファーウェイの収益の約70%を中国に依存していることは、強みであるだけでなく、脆弱性でもあります。同社は一部のグローバルな圧力から保護されていますが、国内の経済または政策の変化に過度にさらされています。中国市場が減速したり、規制が強化されたりした場合、ファーウェイは直接的な打撃を受ける可能性があります。
表：米国の制裁がファーウェイのビジネスに与える影響とその対応の概要
| カテゴリー | 影響 | ファーウェイの対応 |
|---|---|---|
| 技術へのアクセス喪失 | 米国製のチップ、ソフトウェア、および半導体製造装置へのアクセスが制限されました。 | 国内の半導体サプライチェーンと研究開発に投資しました。 |
| 収益の減少 | 規制強化により、2021年と2022年に大幅な収益損失が発生しました。 | 収益源の多様化と新しい業界への参入に注力しました。 |
| スマートフォン市場 | グローバル市場シェアが減少しました。 ハイエンドデバイスの製造における課題。 | HarmonyOSと国内生産されたチップを搭載したMate 60シリーズを発売しました。 |
| 多角化 | 制裁によりコアビジネスの運営に影響が出ました。 | 電気自動車、自動運転、およびクラウドコンピューティングに拡大しました。 |
| 収益の回復 | 2024年の収益は1180億ドルで、成長への回帰を示しています。 | イノベーションと国内パートナーシップを活用して売上を伸ばしました。 |
| 地政学的な影響 | 中国の技術的自立への動きを強化しました。 | 国内のチップ生産とAI開発の取り組みを主導しました。 |
2. 正規化された「その他の収入」が利益率の真実を明らかにする
一時的な「その他の純収入」項目の崩壊は、ファーウェイの実際の営業利益率を明らかにします。第4四半期の収益増加にもかかわらず、利益が崩壊したことは多くを物語っています。第3四半期と第4四半期の純利益は横ばいでしたが、第3四半期だけで6200億人民元以上を計上しました。
なぜでしょうか？第4四半期だけの研究開発費は5230億人民元に達しました—これはBYDの2024年全体の研究開発予算よりも多い。
3. 技術的自立は高くつく
ファーウェイの自立への道—チップ、オペレーティングシステム、およびエンタープライズスタックを自社で構築する—は、その地政学的な状況においては高潔で必要なことです。しかし、それはまた、コスト集約的で、遅く、そして容赦のないものでもあります。これらのプラットフォームの収益化が加速しない限り、短期的な収益性は引き続き低下します。
コアの主張：将来の支配のための戦費
ファーウェイは、重要な技術インフラに対する長期的な支配を獲得するために、意図的に短期的な利益を犠牲にしています。 数値がそれを証明しています。これは、四半期ごとのEPSを追いかける企業ではありません。制裁で奪うことのできない技術スタックのレンガを積んでいます。
ファーウェイが成功すれば、欧米のエコシステム以外の技術競争を再定義する可能性があります。失敗した場合、数十億ドルで測定されるこの賭けのコストは、その財務状況に永続的な傷跡を残すでしょう。
投資家とアナリストが注目すべき重要な質問
- ファーウェイは、研究開発集約度をサポートするのに十分な速さでHarmonyOSとそのAIスタックを収益化できますか？
- 自動車部門の収益性は、変動の激しい資本集約的な市場でどの程度持続可能ですか？
- 中国中心の収益を考えると、ファーウェイは国内の景気減速や政策変更にどの程度さらされていますか？
- 正規化された利益率（〜9%）はファーウェイの「ニューノーマル」ですか、それとも以前のレベルに回復できますか？
- 特に非上場企業として、ファーウェイは外部資本を利用せずに、このレベルの研究開発費をどの程度維持できますか？
ファーウェイは、将来のための独自のオペレーティングシステムを構築しています—文字通りにも比喩的にも
ファーウェイの2024年の年次報告書は、単なる財務諸表ではありません。それはマニフェストです。同社はビジネスモデルを書き換えており、キャッシュを生み出す通信機器から、完全に統合されたAIネイティブの技術エコシステムに軸足を移しています。同社は、グローバル市場へのアクセスが制限され、極端な規制圧力の下で、そして公開市場資本の恩恵を受けることなく、それを行っています。
それは大胆です。
しかし、大胆さが持続可能を保証するわけではありません。投資家、パートナー、および政策立案者は、ここで働いているトレードオフを認識する必要があります。ファーウェイは、現在の快適さを犠牲にして、将来の支配権を買っているのです。
問題はもはや、ファーウェイが復活したかどうかではなく、その新しいモデルが維持できるかどうかです。