なぜロンドンの金市場は前例のない価格の混乱に直面しているのか
米国の関税への懸念の中、金の需要急増を解き明かす
世界の金市場は、米国の関税の可能性への懸念から、トレーダーが現物の金を確保しようと奔走し、異常な価格の歪みに直面しています。この状況は、イングランド銀行の金庫に保管されている金とロンドンのスポット市場との間のギャップを拡大させており、投資家や市場アナリストの間で疑問を投げかけています。
Bloombergによると、イングランド銀行に保管されている金は、ロンドンのスポット金価格と比較して1オンスあたり5ドル以上の割引で取引されています。通常、価格差が数セント以内である市場では異常です。この乖離は、主にトランプ政権による輸入関税が課される前に、金を米国に移そうと急ぐトレーダーによって推進されている、現物の金に対する強い需要の明確な兆候です。
米国への金の移動の急増
金が関税の対象となるという公式な確認はありませんが、憶測により米国の先物市場で現物の金の需要が急増しました。かつて金のショートポジションを持っていたトレーダーは現在、ポジションをカバーしており、英国から米国への大規模な金の移動を引き起こしています。この緊急性により、イングランド銀行の金庫での引き出しが遅くなり、JPモルガン・チェースやHSBCのような銀行が運営する商業金庫と比較して、その金の魅力が低下しています。
ロンドンとニューヨーク間の裁定取引の機会は、この不均衡をさらに悪化させています。価格の乖離から利益を得ようとするトレーダーは、英国から金を引き出し、精製し、より高いプレミアムを得ることができる米国に出荷しようと試みています。この物流上の課題は、ロンドンに保管されている金がタイムリーに抽出および配達することが困難になるため、価格差の拡大に寄与しています。
市場の反応：供給逼迫とリース料の急騰
この急増の影響は、価格の異常だけにとどまりません。金リース料は4.7％に急騰し、長年続いてきたほぼゼロの水準から大幅に上昇しました。このような増加は、ロンドンで容易に利用できる金の希少性の高まりと、金属を借りるコストの上昇を反映しています。
同時に、ニューヨーク商品取引所のデータによると、その金の在庫はわずか2か月でほぼ90％増加し、**約3,400万オンス（約960メートルトン）**に達しました。これは2022年中旬以来の高水準です。この在庫蓄積のスピードは、過去の経済危機、特に投資家が不確実性に対するヘッジとして金を確保しようと奔走した2020年のパンデミック期間を彷彿とさせます。
中央銀行と機関投資家による戦略的動き
中央銀行と機関投資家も、この進化する状況において役割を果たしています。イングランド銀行は40万本以上の金の延べ棒を保有しており、現在の価格で4,500億ドル以上の価値があります。これらの準備金のほとんどは外国の中央銀行および機関投資家の代わりに保有されていますが、米国でのプレミアムの上昇を利用するために、これらの保有物をリースまたは引き出すことへの関心が高まっています。
三菱商事の貴金属戦略責任者であるジョナサン・バトラー氏は、米国の貿易政策をめぐる不確実性が現物の金に対する需要増加の主な要因であると指摘しました。彼は、COMEXのショートポジションを解消するトレーダーが圧迫を強め、現物の金価格の上昇を煽り、リース料をさらに引き上げていると強調しました。
これは一時的な混乱か、それとも構造的な変化か？
市場は、この混乱が関税への懸念に対する短期的な反応なのか、それとも金市場におけるより深い構造的変化の兆候なのかについて意見が分かれています。一部のアナリストは、関税の懸念が収まれば、米国市場のプレミアムは縮小し、通常の取引パターンが再開されると主張しています。しかし、他のアナリストは、金に対する突然の急増とロンドンの物流上のボトルネックは、現在の危機を超えて持続する可能性のある世界の金のサプライチェーンにおける脆弱性を浮き彫りにしていると指摘しています。
特に、一部の投資家はこれを機会と見ています。一部の中央銀行および主要な機関投資家は、戦略的なリースまたは完全な購入を通じて、金ポジションを強化するためにこの状況を利用している可能性があります。これは、特に中国、ロシア、中東の中央銀行の間で、過去10年間に着実に金を蓄積してきた中央銀行の間での金準備高の上昇という、より広範な世界的傾向と一致しています。
投資家への教訓
投資家にとって、重要な教訓は、金市場がボラティリティと供給のストレスが高まっている時期を迎えているということです。価格の歪みが持続するか、正常化するかは、米国の貿易政策、投資家の行動、およびロンドンの金庫が引き出しを効率的に処理できる能力など、複数の要因に左右されます。
短期的には、トレーダーや機関投資家が物流および規制上の不確実性を乗り越えるにつれて、金価格は変動する可能性があります。ロンドンとニューヨーク間の裁定取引を利用しようとする人は、現物の金の移動とリース料に関連するコストとリスクを慎重に評価する必要があります。
最終的に、このエピソードは金に関する基本的な真実を強調しています。経済的および地政学的な不確実性の時代には、現物の金属に対する需要が急増し、予期せぬ価格変動につながることがよくあります。この特定の価格の混乱が異常なのか、それともより深い構造的変化の兆候なのかに関係なく、1つ明らかなことがあります。金は依然としてグローバル金融における重要な資産であり、その市場の動きは投資家や政策立案者によって引き続き注意深く監視されます。