この合併は世界の半導体産業を再構築するのか？GlobalFoundriesとUMCの統合は単なるビジネス取引ではない可能性
合併のように見えるものが、実は半導体競争における戦略的な一手である可能性
一見すると、GlobalFoundriesとUnited Microelectronics Corporation (UMC)の合併提案は、単純な規模拡大のように見えます。実績のある2つのチップメーカーが力を合わせ、収益を増やし、地理的な拠点を拡大する。何がそれほど珍しいのでしょうか？
しかし、さらに深く掘り下げると、はるかに重大なことがわかります。テクノロジー、政治、そして世界の安全保障がますます重なり合う業界では、これは単なる金融的な動きではありません。これは地政学的なポジショニングです。そして、もし実現すれば、統合された会社は、半導体の製造方法、製造場所、そしてスマートフォンから衛星まであらゆるものに電力を供給するサプライチェーンを誰が管理するかを再定義する可能性があります。
ピュアプレイの半導体ファウンドリとは、多くの場合ファブレス企業である他の企業から提供された設計に基づいて、半導体チップのみを製造する会社です。総合デバイスメーカー（IDM）とは異なり、これらのファウンドリは製造プロセスのみに焦点を当てており、独自のブランドのチップを設計または販売しません。
グローバルな半導体大国の誕生
100億ドルの収益とファウンドリ世界で新たな第2位
GlobalFoundriesとUMCは、報道によると、合併に向けて活発な協議を行っており、台湾のTSMCに次ぐ世界第2位のピュアプレイ半導体ファウンドリになる可能性があります。新会社は米国に本社を置き、アジア、ヨーロッパ、北米でグローバルに事業を展開します。
戦略的な論理は明らかです。
- **GFは、**5Gや自動車アプリケーションに不可欠なRF-SOIやFD-SOIなどの特殊な製造に関する専門知識をもたらします。
- **UMCは、**家電、産業用IoT、およびレガシーシステムに不可欠な28nm以上のノードで成熟したプロセス能力を提供します。
- 両社が協力することで、より幅広い市場をカバーし、より回復力のあるサプライチェーンを備えたエンドツーエンドのファウンドリソリューションを提供できます。
この組み合わせにより、年間100億ドルを超える収益を生み出す可能性があり、サムスンのファウンドリ事業を追い抜き、世界のピュアプレイランキングで第2位の座を確保するのに十分です。
表：収益別のグローバルピュアプレイファウンドリの市場シェア（直近の四半期/年）
| ファウンドリ | 市場シェア (2024年第4四半期) | 市場シェア (2023年) | 主な注意点 |
|---|---|---|---|
| TSMC | 67.1% | 59% | 市場を支配しています。AIや3nmなどの高度なノードに対する強い需要があります。 |
| Samsung Foundry | 8.1% | N/A | 2024年第3四半期の9.1%から低下。TSMCとの競争に直面しています。 |
| UMC | ~5% | N/A | 安定した市場シェア。成熟したノードに焦点を当てています。 |
| GlobalFoundries | ~5% | N/A | 特殊なテクノロジーノードと成熟したテクノロジーノードで競争しています。 |
この合併が異なる理由：それは地政学的である
企業統合を装った米国主導のサプライチェーン戦略
タイミングが物語っています。台湾海峡での緊張の高まりと、米国と中国の間で進行中のチップ政策の対立により、この合併は重大な政治的重みを持っています。
政府は、投資家だけでなく、注目しています。
- 米国に本社を置く半導体大手は、国内のチップ製造能力を再構築するというワシントンの目標を直接的に支援します。
- 合併会社の米国、ヨーロッパ、アジア全体への地理的な広がりは、地域紛争や制裁によって引き起こされるサプライチェーンの混乱に対する回復力を高めます。
- CHIPS法および同様の政府資金提供イニシアチブとの戦略的連携は、政策支援、研究開発インセンティブ、および長期的な供給契約を解き放つ可能性があります。
米国CHIPS法の主な目標は、国内の半導体製造、研究開発能力を強化することです。米国の半導体サプライチェーンを強化し、国家安全保障を高め、海外メーカーへの依存を減らすための重要な財政的インセンティブを提供します。
これは単なるビジネス上の動きではありません。それは地政学的なチェス盤上の駒です。
市場の反応：静かだが、無関心ではない
合併協議の報道後、UMC株は今日まで約12.67％上昇しました。
控えめな市場の反応は物足りなく見えるかもしれませんが、経験豊富な投資家はもっとよく知っています。控えめな動きは、進行中の規制の不確実性と実行リスクの中で、「様子見」の姿勢を反映しています。まだ契約は締結されていません。プレスリリースはそれを確認していません。しかし、その可能性はすでに長期的な戦略予測に組み込まれています。
一部の専門家が懐疑的な理由：統合、供給過剰、およびTSMCとのギャップ
多くのアナリストが上昇の可能性を見ている一方で、この取引にはリスクがないわけではありません。批評家はいくつかの重要な懸念を強調しています。
- **規制リスク：**台湾と中国は、特に半導体の主権をめぐる地域の敏感さを考慮して、この取引を厳しく精査する可能性があります。
- **統合の課題：**GFの特殊プロセスとUMCの成熟ノード生産を調整することは、プラグアンドプレイの操作ではありません。文化的な衝突、重複する顧客ベース、および対立する戦略は、実行を遅らせたり、頓挫させたりする可能性があります。
- **競争上の疑念：**その規模にもかかわらず、新しいエンティティは、最先端のテクノロジーと効率においてTSMCに依然として遅れをとるでしょう。懐疑的な人々は、この合併により、最先端で追いつく希望のほとんどない、肥大化した二流のプレーヤーになる可能性があると主張しています。
とはいえ、これはTSMCキラーではありませんし、そうである必要もありません。それがポイントではありません。
真の賭け：市場の真ん中を所有する
最先端ではなく、成熟したノードがチップの支配の次の段階を推進するでしょう
ここで合併の真の論文が現れます。そして、それは多くのコメンテーターが見逃しているものです。
この取引は、3nmまたは5nmレースでTSMCを追いかけることではありません。それは、成熟したノードのスイートスポットを所有することです。これは、自動車から洗濯機、基地局まで、世界の電子機器の大部分に電力を供給するスペースです。
実際、2024年の世界のチップ需要の65％以上は、28nm以上のノードからのものです。特に自動車や産業用IoTなどの業界が、より堅牢で費用対効果が高く、大容量のチップを求めているため、その需要はすぐにはなくなりません。
プロセスノードサイズ別の世界の半導体需要予測の概要
| プロセスノードカテゴリ | 予測需要に関する洞察 | 年/期間 | 主な推進要因とトレンド |
|---|---|---|---|
| **高度なノード（2025年には90％） | 2025-2027 | AI、HPC、クラウドコンピューティング、プレミアムスマートフォン | |
| メインストリームノード（8nm-45nm） | 適度な回復。自動車およびIoTアプリケーションによって後押しされています。 | 2025年 | 自動車、IoTの需要 |
| 成熟したノード（≥28nm） | 2025年には不振な回復。EV生産のシフトによる改善の可能性。 | 現在/2030年 | 弱い家電需要。中国企業は約27％の能力を保有しています。 |
| レガシーノード（≥65nm） | 調達が困難。需給の不均衡が続いています。 | 継続中 | 新しいノードの優先順位付け |
| 全体的な市場トレンド | 2025年にはファウンドリ市場は11〜20％成長。AIは高度なノードの需要を牽引します。 | 2025年 | AI需要、2024年の低迷からの成熟したノードの回復 |
これは、GlobalFoundriesとUMCが輝いている場所であり、新しいエンティティは、最先端のテクノロジーがなくても、防御可能な堀を構築できる場所です。
投資家分析：ありふれた場所にある逆張りの機会
投資の観点から、この合併がヘッドラインを超えて、より深く検討する価値がある理由は次のとおりです。
1. 行き過ぎることなくスケールする
合計100億ドルを超える収益基盤は、最先端のファブの過剰資本化リスクなしに、規模の経済を提供します。成熟したノードは、揮発性が低く、予測可能性が高く、製品ライフサイクルが長くなるという利点があります。
2. 政府の支援を受けたアップサイド
CHIPS法のインセンティブ、輸出管理の免除、および国益の支援により、新しい会社は、特に米国とEUで、政策的な追い風の恩恵を受ける可能性があります。
3. サプライチェーンヘッジ
地政学的な緊張はなくなることはありません。グローバルに分散された製造拠点は、新しい会社とその顧客を地域的なショックから保護し、長期的な供給の信頼性を生み出す可能性があります。
4. 統合の触媒
この動きは、中規模市場のファウンドリ統合の新たな波を引き起こし、二流のプレーヤーの再評価を推進し、成熟した業界でM＆A主導の成長を解き放つ可能性があります。
誰が注意深く見ているべきか
- 特にリスクを軽減し、政府と連携した成長に焦点を当てている、半導体インフラストラクチャにおける長期的なプレイを探している投資家。
- 最先端のテクノロジーだけでなく、よりローカライズされたチップ供給を大規模に必要とするテクノロジーメーカー。
- この合併が実際に起こり得るかどうか、そしてそれがどのような先例を作るかに大きな影響力を持っている政策立案者と規制当局。
- TSMCやサムスンなどのライバルは、ミッドレンジおよびレガシーチップセグメントでどれだけのシェアを譲り渡したいかを再考する必要があるかもしれません。
この合併はチップの覇権を争う戦争には勝てないかもしれないが、平和には勝てるかもしれない
GlobalFoundriesとUMCの合併は、TSMCを王座から引きずり下ろすことを目指していません。それはもっと賢いことをしています。チップ供給がもはやテクノロジーだけではない世界で、回復力を構築することです。それはセキュリティ、主権、そして安定性に関するものです。
規制のハードルをクリアし、うまく実行されれば、この取引は転換点となる可能性があります。つまり、二流のプレーヤーがキャッチアップするのをやめ、実際のチップ市場の70％にとって実際に重要なスペースを所有し始めるということです。