ゲッティとシャッターストックの37億ドル規模の合併、司法省の審査に直面：独占禁止法上の懸念
ストックイメージ業界における大型合併計画は変革を約束する一方、規制当局の岐路に立たされています
デジタルコンテンツの世界が変化する中、2つの巨人、ゲッティイメージズとシャッターストックは、37億ドル規模の合併を通じてその支配を確立しようとしています。長年のライバル同士の統合は、ロイヤリティの低下、AIによる破壊、利益率の低下に対する答えとなるはずでした。しかし今、米司法省が正式に第二次情報要求を発令し、この合併が視覚コンテンツ市場だけでなく、そのルールをも変える可能性があることを示唆しています。
水曜日の夕方、両社は司法省からの問い合わせを受け取ったことを確認しました。これにより、ハート・スコット・ロディノ反トラスト改善法に基づく義務的な待機期間が延長され、2025年後半の完了に向けて積極的に進められていた計画に暗い影を落としています。
ある業界アナリストは内密に「これはもはや2つのメディア企業間の取引ではなく、力、価格設定、そしてコンテンツ自体の未来に関する国民投票だ」と述べました。
2つの巨人、1つの未来、そして不確実性の嵐
過去20年間、ゲッティイメージズとシャッターストックは、メディア、マーケター、ブランドが視覚コンテンツにアクセスする方法を形作ってきました。両社は合わせて、戦地の報道写真から洗練されたスタジオ撮影のマーケティング素材まで、7億点以上の膨大なカタログを所有しています。しかし、生成AIがオンデマンドで画像を生成し、消費者の期待が急速に変化している今、どちらの企業もそのレガシーに頼ることはできません。
それが合併の真の推進力です。支配というよりは、むしろ生き残りのためです。しかし皮肉なことに、規制当局が立ち止まっているのは、その必死の統合の規模なのです。
「この第二次情報要求は、司法省が市場の集中化の現実的なリスクを認識していることを意味する」と、HSRプロセスに詳しい元独占禁止法顧問は述べました。「これは単なる手続き上の問題ではなく、根本的な問題です。」
誰も無視できないAIによる破壊
ゲッティとシャッターストックを結束させる中心的な脅威は、同時に彼らの足元を崩壊させる可能性も秘めています。それは、生成AIです。OpenAIのDALL·EやMidJourneyのようなプラットフォームは、画像制作にかかる時間とコストを大幅に削減しました。企業ユーザーやインディーズのクリエイターにとって、かつて創造的なボトルネックだったストックイメージは、オンデマンドの商品になりつつあります。
ゲッティとシャッターストックはどちらも対応しています。シャッターストックはOpenAIとライセンス契約を結びました。ゲッティは異なるアプローチを取り、訴訟を起こし、権利処理済みの素材でトレーニングされた独自のAIジェネレーターを立ち上げました。それでも、どちらの企業も、貢献者への支払い額の減少や収益の停滞を食い止めることはできていません。
その結果、業界はもはや競争的なだけでなく、存続に関わる問題となっています。
あるテクノロジーに特化したプライベートエクイティのアドバイザーは、「適応するか、滅びるかだ」と述べました。「そして、合併は彼らに猶予を与える。」
金融錬金術か、独占禁止法の火薬庫か？
社内では、この取引は対等合併として捉えられています。共有されたガバナンス、統合されたチーム、統一された技術スタック。その約束は？3年目までに年間1億5000万ドルから2億ドルのコストシナジーです。これは、低収益のビジネスにおいては現実的な金額です。
しかし、外部からの見方は異なります。
Adobeが唯一の有力な第三者であるため、ゲッティとシャッターストックが一緒になれば、ライセンス写真市場の圧倒的なシェアを握ることになります。広告主にとっては、価格が上昇する可能性があります。貢献者にとっては、交渉力がさらに低下する可能性があります。小規模な競合他社にとっては、流通チャネルへのアクセスが狭まる可能性があります。
「それは独占のように歩き、独占のように話す。次に何が起こるかは、司法省がデジタルメディアを市場としてどのように見ているかによって決まる」と、過去のテクノロジー合併について助言してきた規制戦略家は述べています。
シナジーの裏にある摩擦
両社は、ゲッティのプレミアムな編集的ルーツが、シャッターストックのセルフサービス技術インフラによってバランスが取れていると強調していますが、内部関係者は、メディア史上最も複雑な統合の一つになる可能性に備えています。
アナログフィルムと報道写真の伝統の中で生まれたゲッティは、依然として文化的重みとトップダウンのライセンスモデルを持っています。ブロガーや中小企業向けのサブスクリプションモデルからスタートしたシャッターストックは、オープンな貢献者登録とAPIファーストのプラットフォームで運営されています。
この2つを混合することは、単にデータベースを統合するだけではありません。それは、根本的に異なるコンテンツ哲学を調和させることなのです。
ある長年のストックフォトグラファーは、「貢献者との関係が最大の争点になるだろう」と述べました。「私たちはすでに過小評価されています。合併されたプラットフォームは、さらに少ない権利と、受け入れるか去るかの条件を意味する可能性があります。」
貢献者の不安が高まる：「最後の搾取のように感じる」
これらの企業の静かなエンジンは、貢献者、つまり写真家、ビデオグラファー、イラストレーターです。彼らの多くはすでに、ロイヤリティ率の低下とアルゴリズムによる可視性の問題に苦しんでいます。
ゲッティは歴史的に、強引な著作権の行使と不透明な契約変更で批判を浴びてきました。かつて視覚コンテンツの民主化で人気を博したシャッターストックは、徐々にロイヤリティの段階を厳しくしてきました。クリエイターにとっての懸念は、統合によって、統一された、反論の余地のない報酬体系が生まれることです。それは低く設定され、厳しく固定されます。
ヨーロッパを拠点とするある報道写真家は、「貢献者の保護なしにこれが実現すれば、最後の搾取になるだろう」と述べました。「私たちは去るだろう。」
規制上のボトルネック：司法省は取引を阻止するのか？
司法省の第二次情報要求は死刑宣告ではありませんが、重大なエスカレーションです。これにより、競争への影響、価格設定のダイナミクス、および小規模なライバルや顧客への潜在的な損害について、より詳細な調査が可能になります。主要な分野で実質的な重複が見つかった場合、司法省は救済措置（事業売却、行動制限）を要求するか、取引を完全に阻止する可能性があります。
近年、政治的な風向きの変化に伴い、司法省はかつては承認されていたビッグテックの取引を取り締まってきました。ここでの結果は、コンテンツ中心のテクノロジー合併が今後どのように扱われるかについて、先例となる可能性があります。
ある独占禁止法の教授は、「これは単なるイメージの問題ではない」と指摘しました。「コンテンツのエコシステムがどのように形成されるか、そして機械学習の世界で誰が創造性をコントロールするかという問題です。」
行間を読む：市場が見るべきもの
機関投資家にとって、この合併は、魅力的な裁定取引と、コンテンツの集中化に対する構造的な賭けの両方を意味します。しかし、リスクは高まっています。
- 取引の遅延： HSRの一時停止は、少なくともさらに数か月の精査を意味し、さらなる遅延の可能性があります。
- 貢献者の離脱： クリエイターを疎外することは、コンテンツの質を低下させる可能性があります。これは、長期的な成長にとって重要なKPIです。
- プラットフォームの断片化： 競合他社は、特に統合の失敗が発生した場合、この機会を利用して、不満を持つユーザーやクリエイターを引き付ける可能性があります。
- AIの失敗リスク： 合併後の企業がクラス最高のAIツールを提供できなかった場合、より安価で無駄のないスタートアップに後れを取る可能性があります。
投資家が備えるべきシナリオ
シナリオA：新たな巨大企業
この取引は、わずかな譲歩で承認されます。合併後の企業はコストを削減し、AI製品を拡大し、そのリーチを利用してライセンスを支配します。利益率は上昇します。ウォール街は歓声を上げます。小規模なプラットフォームは統合されるか、消滅します。顧客はより多く支払いますが、より多くを得ます。貢献者はより厳しい条件に直面しますが、リーチのために残ります。
シナリオB：規制による破断
司法省は、主要な構造的売却（おそらく編集またはビデオ）を要求します。企業はこれに従いますが、シナジーは縮小します。株主の利益は曖昧になります。競合他社は、規制の一時停止を利用して、クライアントとクリエイターを引き抜きます。
シナリオC：崩壊と再構築
取引は阻止されます。各企業は撤退します。ゲッティはAIジャーナリズムツールを深く追求し、シャッターストックはAPIの成長を倍増させます。市場は断片化されたままですが、外部のプレーヤーからのAIイノベーションが加速します。
結びの言葉：視覚資本主義の転換点
ゲッティとシャッターストックの合併は、単なる企業取引ではありません。それは、AI時代にデジタルの創造性がどのように評価され、規制され、収益化されるかの試金石です。それは、規模と開放性、自動化と芸術性、そして効率と公平性を対立させます。
司法省がさらに深く掘り下げ、クリエイターと顧客が注意深く見守る中、一つの真実が明らかになります。次に何が起こるにせよ、ストックフォトの範囲を超えて大きく反響するでしょう。それは、私たちがどのように見るか、そして私たちがそうするときに誰が報酬を得るかの未来を形作ります。
今のところ、すべての目はワシントンに向けられています。そして、創造的な地図を塗り替える可能性のある合併に。