岐路に立つネオクラウド：CoreWeave、NBIS、そしてAIの未来をかけたハイステークスな競争
AIの基盤を巡る戦いが始まった。2つの異なる有力候補が先頭を走る。
かつてはテクノロジーの裏方に過ぎなかったAIインフラの未来が、今、脚光を浴びています。3月初旬、金融アナリストの間では、この進化するセクターと、その方向性を shaped 主要企業に関する議論が集中しました。この分野では、2つの異なる組織が特に際立っており、それぞれが急成長する人工知能分野に対する異なるアプローチを代表しています。
ニュージャージー州発祥の、暗号通貨事業をルーツに持つ急成長中のクラウド企業であるCoreWeaveと、自らを「弱者」と表現する、より控えめなヨーロッパの企業であるNBISは、AIの急速な拡大を支えるインフラにおける大きな変化を示しています。一方の企業は、多額の契約と著名な顧客を獲得していますが、もう一方の企業は、より高い柔軟性と、多角化と専門市場に焦点を当てた戦略で事業を展開しています。
これらの企業は、AIインフラストラクチャ専用に設計された、専門的な「ネオクラウド」プラットフォームの出現を強調しています。これらのプラットフォームは、AWS、Azure、Google Cloudなどの既存のクラウドプロバイダーに挑戦を挑んでいます。
急速に拡大する組織が直面する構造的な問題
CoreWeaveの成長軌道は、驚くほど速いです。
ご存知でしたか？ CoreWeaveは爆発的な収益成長を遂げ、2022年の1583万ドルから、2024年には驚異的な19億2000万ドルに急増しました。これは、わずか1年間で1346%の増加、そして翌年にはさらに737%の増加です！
2年間で、年間収益は2022年の1600万ドルから、2024年までにほぼ19億ドルにまで劇的に増加しました。この成長は、特に最近締結されたOpenAIとの119億ドルの契約に牽引されています。この契約には、OpenAIが2030年までコンピューティングリソースを購入することを約束する代わりに、CoreWeaveのIPO価格で株式を取得するという、株式とインフラストラクチャの戦略的な交換が含まれており、精査の対象となっています。
この契約を履行するために、CoreWeaveは専門の事業体を設立し、施設の認証を迅速に完了させようとしています。この契約は、画期的であると見なす人もいれば、野心的すぎると見る人もいますが、OpenAIにとって重要なインフラストラクチャパートナーとしてのCoreWeaveの地位を確固たるものにしました。
しかし、目覚ましい収益の数字にもかかわらず、根本的な脆弱性が存在します。2024年、CoreWeaveの収益の大部分である62%は、Microsoft単独によるものであり、前年の35%から増加しています。MicrosoftとOpenAIと思われる同社の2大顧客は、現在、総収益の77%を占めています。
この顧客集中度は、潜在的なリスク要因と見なされています。
これらの主要な関係が変化または弱まった場合、CoreWeaveの全体的な価値提案が大幅に影響を受け、過度の依存という典型的なシナリオに陥る可能性があることが示唆されています。
財政的に、同社はますます大きな圧力に直面しています。CoreWeaveは、2023年と2024年の両方で大幅な損失を計上し、それぞれ5億9370万ドルから8億6340万ドルに拡大しています。これらの損失は主に、少数の主要顧客の大規模な需要をサポートすることを目的とした、新しいデータセンター、高度なGPUテクノロジー、および従業員拡大への多額の設備投資によるものです。
ご存知でしたか？ 大幅な収益の伸びにもかかわらず、CoreWeaveの純損失も2022年の3100万ドルから、2024年には驚異的な8億6340万ドルにまで膨らんでいます。これらの損失の増加は、同社がAIインフラストラクチャ分野での急速な拡大を推進するために行っている多額の投資を浮き彫りにしています。
これらの財政的な損失にもかかわらず、CoreWeaveは現在のAIへの関心を利用することを目指して、IPO計画を進めています。しかし、懐疑的な見方は根強くあります。
株式と引き換えにアクセス権を得るという取り決めは、大規模な企業ではなく、初期段階のベンチャー支援企業によく見られるものであり、競争環境の変化を示唆していると指摘されています。
多角的なアプローチの可能性
CoreWeaveとは対照的に、アムステルダムの改装された倉庫に拠点を置くNBISは、異なるモデルを提示しています。
NBISは、主要な注目を集める契約や誇張された評価額なしに事業を展開し、代わりにAIミッドマーケットでの地位確保に重点を置いています。同社は、単に大量のGPU処理能力だけでなく、適応可能で調整されたコンピューティング環境を必要とする、ヘルスケア、物流、産業オートメーションなどのセクターをターゲットにしています。
彼らの戦略の重要な側面は、控えめなアプローチです。
同社は、特定の業界内の複雑な問題を解決することを強調しており、これを、急速な拡大と高い評価額に焦点を当てた戦略とは異なる、大きな市場機会として特定しています。
CoreWeaveとは異なり、NBISは少数の主要顧客に依存していません。その顧客基盤はより多様であり、見栄えは劣るかもしれませんが、より安定しています。AIの採用がよりニュアンスに富み、業界固有のものになるにつれて、この多角化が重要になると主張されています。
比較：CoreWeave vs NBIS
| 特徴 | CoreWeave | NBIS (Nebius) |
|---|---|---|
| 顧客基盤 | 非常に集中しており、Microsoft、OpenAI（暗黙のうちに）、Cohere、Meta、NVIDIA、およびIBMが含まれます。 | より多様化しており、40社以上の管理顧客（2024年第3四半期）、Fortune 500企業、および多様なTolokaの顧客が含まれます。 |
| 顧客集中度 | 高い。Microsoftは2024年の収益の62%を占めました。上位2社の顧客：収益の77%。2022年から集中度が増加しています。 | 低い。単一の顧客が収益を支配することはありません。 |
| 契約構造 | 収益の96%は、複数年（2〜5年）のロックイン契約によるものです。 | 特定されていませんが、ニッチ市場に焦点を当てているため、より多様で柔軟である可能性が高いです。 |
| 主なポイント | 高い収益可視性がありますが、特にMicrosoftへの依存度が高いため、顧客集中度のリスクが大きいです。AIへの資金提供が冷え込むか、主要な顧客関係が変化した場合、潜在的なリスクがあります。 | 顧客集中度が低いため、リスクが軽減され、多角化を通じてより長期的な安定性と成長の可能性が生まれる可能性があります。 |
ただし、NBISも独自の課題に直面しており、主に中小企業からのオーダーメイドのインフラストラクチャの需要が、短期間で十分に拡大するかどうかです。
現在、さまざまなセクターがAIの採用に関して移行期にあることが指摘されています。一部の業界はAIを広範囲に採用していますが、他の業界はそのアプリケーションをまだ模索しています。
これらの不確実性にもかかわらず、初期の兆候は、NBISがハイパースケールプロバイダーの支配を超えた市場で有利な立場にある可能性があることを示唆しています。多額の投資負担や単一のチップサプライヤーへの依存がない、より資本効率の高いモデルは、レバレッジの高いインフラストラクチャベンチャーに慎重な投資家にとって魅力的です。
特化したクラウドインフラストラクチャの台頭
CoreWeaveとNBISの両方の出現は、より広範なトレンド、つまりネオクラウドインフラストラクチャプロバイダーの成長を反映しています。
これらのプロバイダーは、AIワークロードに最適化されたインフラストラクチャに焦点を当て、低レイテンシー、高データスループット、および高度なチップテクノロジーとの緊密な統合を重視することにより、従来のクラウドプラットフォームとは異なります。
焦点はGPUだけにとどまらず、より広範な事業開発、ユーザーニーズへの近さ、およびエッジでの問題解決へと進化しており、従来のクラウドサービスプロバイダーは俊敏性に欠ける可能性がある分野であることが指摘されています。
NVIDIAは、CoreWeaveとNBISの両方と連携して、高度なハードウェアと早期アクセスプログラムを提供しています。ただし、より広範な戦略には、AIに焦点を当てたクラウドパートナーの広範なネットワークを構築し、有益な場合は従来のハイパースケールプロバイダーをバイパスすることが含まれる可能性があります。
その目的は、単一の企業を優遇するのではなく、多様なネオクラウドエコシステムをサポートすることである可能性があります。
投資家の視点：機会か過大評価か？
投資家にとって、中心的な問題はAIインフラストラクチャの収益性ではなく、市場のリーダーシップと構造です。
AIインフラストラクチャに対する投資家のセンチメント（強気 vs. 慎重）
| センチメントカテゴリ | 主なポイント |
|---|---|
| 強気 | AIは、重要な投資機会として広く認識されています。 |
| 投資家は、さまざまなビジネス全体にAIを統合しようと積極的に模索しています。 | |
| AIとMLは、短期的には最も変革的なテクノロジーと見なされています。 | |
| プライベート市場は、AI関連の投資に関して楽観的な見方を示しています。 | |
| 慎重 | 大規模言語モデルからの収益減少に関する懸念があります。 |
| AI株と資産の過大評価のリスクがあります。 | |
| AIの成長のためのチップと電力供給の制限が懸念されています。 | |
| 急速なAI開発と市場バブルの可能性が、慎重さを引き起こしています。 | |
| 重要なデータポイント | Microsoftは、2025会計年度にAIデータセンターに多額の投資を計画しています。 |
| Alibabaは、数年にわたってAIとクラウドコンピューティングに多額の投資をコミットしています。 | |
| 投資家のかなりの部分が投資ペースを維持していますが、一部はわずかにペースを落としています。 | |
| 市場の指標は、全体的に高い評価額にもかかわらず、根本的な弱点を示唆している可能性があります。 |
CoreWeaveが顧客基盤を多様化し、ささやかな収益性を達成できたとしても、数年以内にかなりの評価額に達する可能性があることが示唆されています。ただし、需要の変化やマージンの圧迫は、この可能性を不安定にする可能性があります。
NBISは、同じレベルのエキサイトメントはないかもしれませんが、AI市場の成長に対する、より安定した、揮発性の低いエクスポージャーを求める投資家を引き付けています。
これは、大規模で資本集約的なプレーヤーと、特殊なソリューションに焦点を当てたニッチプロバイダーとの間の、業界内の潜在的な分裂を示しています。
この乖離は、急速な拡大と専門的な専門知識という対照的な戦略を表しています。どちらのアプローチにも可能性がありますが、特に現在の評価額を考えると、市場の状況は厳しくなっています。
未来の展望
ジェネレーティブAIが、情報検索から業界アプリケーションまで、生活のさまざまな側面で拡大するにつれて、インフラストラクチャにおける競争は激化する可能性があります。
CoreWeaveの大規模な契約が、その財務構造と比較して成功するかどうかは、まだ分かりません。同様に、NBISがその専門モデルをサポートするのに十分な数のエンタープライズ顧客を引き付けることができるかどうかも不明です。NVIDIAのエコシステム戦略が、ネオクラウドプロバイダーをテクノロジーランドスケープの永続的な要素として確立する程度も、未解決の問題です。
最終的に、これらの戦略の成功は、時間の経過とともに判断されます。
今のところ、AIの未来を動かすための競争が積極的に進行中であり、その結果は市場だけでなく、人工知能自体の根本的な枠組みも shaped可能性が高いことは明らかです。