2025年 中国の大胆な財政拡大：経済と投資家への意味
2025年財政計画のポイント
第14期全国人民代表大会で、中国政府は政府支出と債務管理を大きく転換する財政戦略を打ち出しました。政府は、財政赤字の拡大、大規模な債券発行、的を絞った金融緩和を実施し、経済の安定を維持し、GDP成長率5%の目標達成を目指します。
財政政策の内訳：債務、赤字、債券発行
政府は、以下のような主要な措置を講じた積極的な拡張的財政政策を導入しました。
- 財政赤字の拡大： 財政赤字の対GDP比は約4%に設定され、前年度から増加しました。財政赤字総額は1兆6000億元増加し、5兆6600億元に達する見込みです。
- 過去最高の債券発行： 政府は新たに11兆8600億元の債券を発行する計画で、2024年から2兆9000億元の増加となります。内訳は以下の通りです。
- 超長期特別国債： 1兆3000億元を戦略的な国家プロジェクトに充当。
- 国有銀行向け特別債： 5000億元を資本バッファーの安定化に充当。
- 地方政府向け特別債： 4兆4000億元で、前年比5000億元の増加となり、インフラ、土地準備、景気刺激策に重点を置きます。
- 予算配分の増加： 一般公共予算支出は1兆2000億元増の29兆7000億元となり、景気刺激と社会支援を重視します。
金融政策と流動性管理
この財政計画は、より緩和的な金融政策によって補完されると予想されます。政府は、さらなる金利引き下げと銀行の預金準備率の引き下げを示唆しており、経済活動を支援するために金融システムに十分な流動性を確保するでしょう。
資金はどこへ？
政府支出は、主要な戦略的セクターに集中します。
- 「二つの重点」： 大規模なインフラプロジェクト、重要な安全保障セクター、地域開発戦略を支援します。
- 「二つの新たな取り組み」： 産業の高度化に焦点を当て、AI、半導体生産、自動化などの新技術への企業投資を奨励するほか、家電製品や自動車の購入に対する補助金など、消費者向けのプログラムも実施します。
大規模なインフラプロジェクトは国有企業や都市計画への投資を促進すると予想される一方、製造業とテクノロジーセクターは政策主導の産業高度化から恩恵を受けるでしょう。消費者にとっては、住宅改修や家庭用品への補助金が消費を促進することを目的としています。
経済と投資への影響
短期的な経済効果
中国の積極的な財政拡大は、国内需要の減速と経済の安定化の必要性に対応するものです。この流動性の注入は、特に地方政府債や銀行への資本注入を通じて、デフレ圧力を緩和しながら成長の勢いを維持することを目的としています。
2025年の予想される成果は以下の通りです。
- GDP成長率5% を達成し、経済の安定を確保。
- 雇用機会の拡大 を実現し、都市部で1200万人の新規雇用を創出。
- 固定資産投資の回復 を促し、特に地方政府が追加資金を受け取るインフラ投資を促進。
- 国有銀行の流動性を高め、システミックな金融リスクを軽減。
課題と構造的な制約
短期的な成長を安定させる可能性はあるものの、この財政計画はより深刻な構造的な懸念に対処していません。
- 政府債務の増加： 政府債務の総額が13兆元を超えた現在、長期的な持続可能性が依然として重要な問題です。赤字支出への依存度が高まることで、中国の将来の債務返済能力に対する懸念が高まります。
- 富の分配の不均衡： 過去の景気刺激策は、主に上位所得層に恩恵をもたらし、中・低所得層の間で十分な消費の伸びを促進することができませんでした。
- 人口動態の圧力： 出生率の低下と高齢化により、中国の労働力は縮小しており、長期的な経済生産性と国内消費が抑制される可能性があります。
- 景気刺激策のリターン低下： 2020年以降、中国は約40兆元を経済に投入しました。しかし、限界収益逓減の法則により、景気刺激策の効果は以前よりも低下しています。
投資家の考慮事項：機会とリスク
企業や投資家にとって、中国の2025年財政政策は機会とリスクの両方をもたらします。
成長が見込まれるセクター
- インフラと建設： 大規模なインフラ開発に関わる企業は、公共支出の増加から恩恵を受けます。
- 高度製造業とテクノロジー： AI、半導体、ロボット工学、自動化に対する政府の支援は、ハイテク産業に投資機会を創出します。
- 再生可能エネルギーとグリーンテクノロジー： 持続可能性への関心の高まりに伴い、太陽光発電、風力発電、電気自動車に焦点を当てた産業は政府の支援を受けるでしょう。
- 国有金融機関： 国有銀行への資本注入は、金融セクターの安定に対する政府の支援を示唆しています。
投資家にとっての潜在的なリスク
- 債務の持続可能性に関する懸念： 財政債務の増加は、長期的な経済安定に対する懸念を引き起こし、中国国債に対する投資家の信頼に影響を与える可能性があります。
- 民間セクターの参加が限定的： 政府主導の投資は、しばしば民間セクターの成長を阻害し、資本効率の低下につながります。
- 不動産の不確実性： 政策は都市開発を支援していますが、不動産市場は依然として脆弱であり、国家介入への過度の依存は持続可能な回復につながるとは限りません。
- 地政学的リスクと貿易リスク： 世界的な貿易摩擦と規制の不確実性は、特にハイテクセクターと金融セクターへの海外投資に影響を与える可能性があります。
成長と安定のバランス
中国の2025年財政戦略は、経済拡大への積極的なコミットメントを反映しています。短期的な影響は成長を安定させる可能性がありますが、これらの措置の長期的な有効性は、構造改革にかかっています。投資家は政府の優先事項に沿ったセクターに焦点を当てるべきですが、債務リスクの増大と財政支出の非効率性には注意が必要です。
中国政府が安定的な成長軌道を維持する意向を示していることから、投資家は、機会を捉えながらリスクを軽減するために、特にインフラ、テクノロジー、金融分野における政策動向を注意深く監視する必要があります。