BHPの銅とカリウムへの戦略的シフトが、鉱業セクターの持続可能な成長への楽観論を促す
2025年1月20日 – BHPグループ（BHP）は、エネルギー転換と持続可能な農業の急増する需要に合わせて、銅とカリウムへの戦略的投資を通じて、世界の鉱業リーダーとしての地位を強化し続けています。短期的な課題に直面しているものの、BHPの長期的成長見通しは依然として堅調であり、鉱業セクターにおける安定性と持続可能性を求める投資家の注目を集めています。
操業実績：主要商品における堅調な成長
BHPは、2024年度下期における銅生産量が10％増加したと報告しました。これは、エスコンダ鉱山での過去最高の22％増に牽引されたものです。この急増は、BHPの優れた操業能力と、電気自動車や再生可能エネルギープロジェクトに不可欠な世界の銅需要を満たすためのコミットメントを強調しています。さらに、ルンドイン・マイニングとの共同事業体であるビクーニャ社の設立により、アルゼンチンにあるフィロ・デル・ソルとホセマリア鉱山プロジェクト（世界的に重要な銅鉱床として認められている）が進展し、BHPの生産能力がさらに向上します。
鉄鉱石では、西オーストラリア鉄鉱石（WAIO）の出荷量がサプライチェーンの改善とボトルネック解消プロジェクトによって過去最高を記録しました。BHPは、鉄鉱石価格が22％下落したにもかかわらず、生産ガイダンスを予想範囲の上限（2億5000万～2億6000万トン）に維持しており、その回復力を示しています。石炭セクターでは、主要なBMA事業所における製鋼用石炭生産量が14％増加した一方、エネルギー用石炭生産量は安定しており、上限ガイダンスを遵守しています。
しかし、BHPのニッケル事業は、世界の供給過剰の中で生産量が59％減少したため、WAニッケルが一時的に操業停止に陥るなど、課題に直面しました。2027年の見直しを予定している操業停止により、大規模な人員再配置が行われ、商品別投資の変動性が反映されています。
戦略的投資とプロジェクト：未来志向の商品を先駆的に開発
BHPは、世界のエネルギー転換と持続可能な農業に不可欠な成長セクターに多額の投資を行っています。ビクーニャ社の設立に20億ドルを投資したことは、電気化のトレンドにとって極めて重要な銅資産の拡大へのBHPのコミットメントを強調しています。カナダのヤンセン第1段階カリウムプロジェクトは、現在63％が完了しており、2026年末に最初の生産開始が見込まれており、第2段階もすでに進行中です。持続可能な農業に不可欠なカリウムは、BHPのポートフォリオを多様化し、長期的な食料安全保障のトレンドに合致しています。
BHPは、持続可能性目標に沿って、2024年の株主総会で気候変動対応行動計画（CTAP）が92％の賛成票を獲得しました。ポートヘドランド太陽光発電とバッテリーイニシアチブなどの再生可能エネルギープロジェクトが進展しており、脱炭素化の取り組みを支援し、BHPを環境、社会、ガバナンス（ESG）コンプライアンスのリーダーとして位置付けています。
財務ハイライト：課題の中でコスト規律を維持
BHPは、銅SAにおける気象関連の停電などの操業上の混乱にもかかわらず、資産全体で強いコスト規律を示しました。しかし、これらの混乱により、銅SAの生産ガイダンスは引き下げられました。財務的には、BHPは2024年6月30日終了の会計年度の収益を560億3000万ドルと報告し、前年比3.4％増加しました。しかし、ニッケル事業の27億ドルの減損やブラジルの2015年マリアナダム災害に関連する引当金などの一時的な費用を計上したため、当期純利益は39％減の79億ドルとなりました。
キャッシュフローは堅調を維持していますが、純債務は戦略的買収と決済支払いを反映して115億～125億ドルになると予想されています。収益に関する知見は、ヤンセンやビクーニャJVなどのプロジェクトから将来的な大幅なリターンが見込まれることから、銅とカリウムを主要な成長ドライバーとして強調しています。鉄鉱石価格が22％下落してマージンに影響を与えたにもかかわらず、過去最高の出荷量は悪影響の一部を相殺しています。
法的および和解の進捗：長年の負債の解決
BHPは、ブラジル当局とサマルコダム決壊に関する最終和解合意に達し、同社の長年の負債の1つを大幅に解決しました。和解費用は2025年前半に6億3700万ドルで、2027会計年度までさらに支払いが予定されており、BHPが過去の操業による影響に責任ある形で対応することにコミットしていることを示しています。
投資機会とリスク：成長と課題の乗り越え
機会：
- **銅とカリウムの拡大：**銅やカリウムなどの重要な商品の拡大により、BHPは、大幅な成長が見込まれる電気自動車と持続可能な農業の分野でリーダーとしての地位を確立しています。
- **持続可能性イニシアチブ：**強力な脱炭素化プロジェクトとESGコンプライアンスは、持続可能性に重点を置く投資家を惹きつけ、投資コミュニティにおけるBHPの魅力を高めています。
リスク：
- **操業上の混乱：**銅SAなど主要事業所の気象関連の混乱やコスト圧力は、収益性に影響を与える可能性があります。
- **決済支払：**継続的な決済支払いとプロジェクト費用は、キャッシュフローを一時的に制約し、慎重な財務管理を必要とする可能性があります。
分析と予測：将来の成長のための戦略的ポジショニング
BHPの事業レビューは、労働争議や市場の変動性などの課題とバランスを取りながら、生産と戦略的投資における重要な成果を強調しています。銅とカリウムへのBHPの焦点は、電気自動車と持続可能な農業の世界的なトレンドに合致しており、短期的な逆風にもかかわらず、BHPの長期的な成長を可能にしています。
予測：
- **成長ドライバーとしての銅：**銅生産量が10％増加し、アルゼンチンに戦略的プロジェクトがあることから、BHPは、電気自動車（EV）生産と再生可能エネルギーインフラによって牽引される銅需要の高まりを活用する態勢を整えています。
- **長期的な成長を促進するカリウム：**ヤンセンカリウムプロジェクトは、2026年以降、BHPの収益に大きく貢献し、農業セクターから安定したリターンをもたらすと予想されます。
- **短期的なマージン圧力：**石炭と鉄鉱石の価格の下落、労働関連費用、和解義務を組み合わせることで、短期的にマージンが圧迫される可能性があります。
- **ESG市場におけるポジショニング：**BHPのCTAP承認と継続的な脱炭素化プロジェクトは、ESGを重視する投資家にとっての魅力を高め、長期的な機関投資を促進します。
投資戦略：
- **短期的なポジショニング：**現在の課題を理由に、石炭とニッケル事業へのエクスポージャーを制限し、成長可能性を活用するために銅資産への投資を増やす。
- **リスク軽減：**特に石炭と鉄鉱石市場において、商品価格の変動から保護するためにヘッジ戦略を利用する。
まとめ：戦略的成長の中で魅力的な投資提案
BHPが銅とカリウム資産の拡大に戦略的に重点を置くことで、同社は世界のエネルギー転換と持続可能な農業のトレンドを活用できるようになります。短期的な操業上の課題や市場の課題に直面しているにもかかわらず、BHPの長期的な基礎は、堅調な生産量の増加、戦略的投資、持続可能性への揺るぎないコミットメントによって支えられています。投資家は、ニッケルと石炭事業に固有のリスクに注意しながら、銅とカリウムにおけるBHPの成長軌跡を活用することが推奨されます。BHPのESGイニシアチブは、投資の魅力をさらに高め、鉱業セクターにおける持続的な機関投資と長期的な価値創造を保証します。