イスラエル、政策金利を4.5%に据え置き：不確実な時代における慎重な賭け
なぜイスラエル銀行は現状維持なのか―当面は
イスラエル銀行は、市場の予想通り、2025年2月24日に政策金利を4.5%に9回連続で据え置きました。インフレが上昇し、経済成長がなかなか勢いを増せない中、この決定は、課税政策、サプライチェーンの混乱、地政学的な不安定さによって形成される、ますます複雑化する金融情勢を乗り切るための中央銀行の慎重な姿勢を強調するものです。
上昇するインフレ vs. 低迷する成長：難しいバランス
インフレが過熱―どこまで上昇するのか？
年間インフレ率は、2025年1月には3.8%に急上昇し、2024年12月の3.2%から上昇しました―これは2023年9月以来の最高水準です。このインフレの急上昇は、主にVAT（付加価値税）の引き上げ、公共料金の値上げ、そして持続的な供給制約によって、政府の目標範囲である1～3%を超えています。
低迷する経済：成長は回復するのか？
イスラエルの経済は2024年第4四半期に年率2.5%で拡大しましたが、期待を下回りました。さらに懸念されるのは、2024年の通年成長率がわずか1%にとどまったことです。2025年の予測では4%の成長が見込まれていますが、特に建設などの主要セクターにおける労働力不足の中、回復への道のりは依然として不確実です。
シェケルの予想外の強さ―祝福か呪いか？
明るい兆しの一つは、前回の金利決定以降のシェケルの上昇です―米ドルに対して1.9%、ユーロに対して1.3%上昇しました。この価値の上昇は、輸入を安くすることでインフレ圧力を相殺するのに役立つ可能性がありますが、輸出業者や貿易競争力にとって新たなリスクももたらします。
イスラエル銀行の戦略：長期的な視野
金利を据え置くという中央銀行の決定は、インフレとの戦いと経済回復の支援とのバランスを取るための継続的な努力を反映しています。主な考慮事項は次のとおりです。
- **短期的なインフレ圧力：**政策立案者は、主にVATの引き上げと、ハマスとの継続的な紛争に関連した供給の混乱により、2025年上半期にさらなるインフレの急上昇を予想しています。
- **中期的な安定：**インフレは、税金による価格上昇が安定し、サプライチェーンが回復するにつれて、2025年下半期には緩和され、目標範囲内に収まると予想されています。
- **労働市場の回復力：**雇用市場は若干軟化しましたが、雇用は比較的逼迫しており、景気後退の懸念を緩和しています。
投資家はどのようにこの不確実性を乗り切るか？
2025年下半期に利下げはあるか？
数人のエコノミストは、インフレが3%を下回れば、イスラエル銀行は年内に利下げを検討する可能性があると示唆しています。これは、借り手に大いに必要な救済を提供し、経済成長を刺激する可能性があります。ただし、金利調整は、インフレデータ、通貨の安定、財政政策の変更に左右されます。
シェケルの役割：安定要因か、それともワイルドカードか？
シェケルの上昇は両刃の剣になる可能性があります。通貨高は輸入コストを削減し、インフレを抑制しますが、イスラエルのハイテクセクターにとって重要な要素である輸出競争力を損なう可能性もあります。投資家は、将来の金融政策の転換の指標として、外国為替の動向を注意深く監視する必要があります。
どこに投資する？成長と回復力が見込まれるセクター
- **固定収入資産：**2025年下半期に利下げが実現すれば、債券市場は価格上昇を見込み、長期の国債や社債に有利に働きます。
- **株式：**安定した金利環境は、生活必需品やヘルスケアなどのディフェンシブ株に恩恵をもたらし、2025年後半の緩和の可能性は、特にテクノロジーや再生可能エネルギーのグロース株を後押しする可能性があります。
- **コモディティと不動産：**インフレの上昇とシェケルの高騰は、コモディティ価格に下方圧力をかける可能性があり、一方、建設セクターは労働力不足に直面し続けており、不動産開発の回復を遅らせています。
2025年に注目すべき主要な市場シグナル
インフレはついに沈静化するのか？
価格圧力が2025年半ばまでに沈静化すれば、より緩和的な政策への転換が予想されます。
地政学的緊張：予測不可能な変数
紛争のエスカレーションまたは予期せぬ財政負担は、中央銀行が予想よりも長くタカ派的（金融引き締め的）な姿勢を維持することを余儀なくさせる可能性があります。
世界の市場はイスラエルの金利政策にどのように影響を与えるか？
米連邦準備制度理事会（FRB）または欧州中央銀行（ECB）によるハト派的な転換は、波及効果を生み出し、イスラエルの金利決定に影響を与える可能性があります。
最終的な結論：安定と成長の間の綱渡り
金利を据え置くというイスラエル銀行の決定は、インフレと経済の不確実性を乗り切るための計算された動きです。シェケルの上昇と2025年の予想される成長回復は楽観的な見方をする理由になりますが、投資家は警戒を怠らない必要があります。
当面、金融政策はインフレ抑制と景気刺激策の必要性とのバランスを取りながら、綱渡りの状態にあります。2025年に向かうにつれて、焦点は利下げの可能性、通貨の変動、そして今後数か月でイスラエルの投資環境を形作る地政学的動向に移るでしょう。