イギリス経済の重要な局面
イングランド銀行は、2025年2月6日に0.25%引き下げて4.5%にすると広く予想されています。これは2023年8月以来3回目の利下げとなります。市場の予測によると、この利下げの可能性は**98%**です。
しかし、これは始まりにすぎません。市場は現在、2025年12月までに80ベーシスポイント以上の利下げを織り込んでおり、これは今年合計4回の利下げが検討されていることを意味します。大手金融機関の見解は分かれています。
- ロイズ銀行CEOのチャーリー・ナンは、2025年に3回の利下げを予測しています。
- モルガン・スタンレーは積極的なアプローチを予想し、5回の利下げを予測しており、年末までに基準金利が3.5%まで低下する可能性があります。
- ゴールドマン・サックスはさらに急激な低下を予測しており、**2026年半ばまでに3.25%**まで低下する可能性があります。
これらの利下げは短期的な緩和をもたらすかもしれませんが、インフレ圧力の再燃、投資家心理の低下、金融不安定性の増大など、大きなリスクも伴います。
では、イングランド銀行の決定は、成長を再燃させるための綿密な計算に基づく行動なのか、それとも裏目に出る可能性のある潜在的な失策なのか？詳しく見ていきましょう。
なぜイングランド銀行は利下げをするのか？
中央銀行は、持続的な経済停滞、低迷する小売売上高、低下するサービスインフレに直面しており、これらはすべて経済の需要の弱さを示しています。イングランド銀行の目標は、金利を下げることによって借り入れ、支出、投資を刺激することです。
この決定を推進しているいくつかの重要なデータポイントがあります。
- 2024年11月の小売売上高は予想を下回り、消費者心理の低下を示唆しています。
- サービスインフレ率は33か月ぶりの低水準に低下し、事業活動の低迷を示唆しています。
- イギリス経済は依然として低迷しており、2025年のGDP成長率予測は下方修正されています。
イングランド銀行は、信用を安くすることによって、企業や家計に貯蓄よりも支出を促し、住宅需要を喚起し、本格的な景気後退を防ぐことを期待しています。
しかし、この動きには議論の余地があります。
速すぎる、早すぎる利下げのリスク
金利を過度に引き下げることは、いくつかの意図しない結果を生み出す可能性があります。
1. インフレ圧力の再燃
インフレは沈静化していますが、依然として懸念事項です。人件費の上昇、世界的な貿易の不確実性、サプライチェーンの混乱により、価格が再び上昇する可能性があります。金利が急激に引き下げられると、インフレが再燃し、イングランド銀行は突然の方針転換を余儀なくされ、経済の安定を損なう可能性があります。
2. ポンド安、輸入コストの上昇
利下げはしばしば通貨安につながります。ポンド安は輸入をより高価にし、家計の予算をさらに圧迫する可能性があります。消費者がすでにコスト上昇に対処している時に、輸入主導のインフレは、金利引き下げの恩恵を打ち消す可能性があります。
3. 将来の利下げの余地の制限
イングランド銀行は、成長を刺激するための手段として金利引き下げを使用していますが、より深刻な景気後退が後で発生した場合はどうなるでしょうか？金利がすでに低下しているため、中央銀行はより深刻な景気後退に対応するための選択肢が少なくなります。
誰が利下げで勝ち、誰が負けるのか？
1. 銀行と貸し手：さまざまな結果
金利が低下すると、銀行はローン需要の増加から恩恵を受けます。ただし、金利が低下すると、純金利マージンが縮小し、収益性が損なわれます。すでに一部の貸し手は、借り手を引き付けるために3%未満の住宅ローンを提供することで調整を行っています。
2. 投資家と市場：諸刃の剣
- 金利が低下すると、企業の資金調達コストが削減され、企業収益が向上するため、株式が上昇する可能性があります。
- ただし、金利引き下げがより深刻な経済的苦境を示す場合、投資家心理が低下し、市場のボラティリティが高まる可能性があります。
- 債券利回りは低下する可能性が高く、短期的に固定収入資産がより魅力的に見えますが、インフレの懸念が債券市場を混乱させる可能性があります。
3. 住宅所有者と借り手：安いローン
住宅ローンを組んでいる人にとって、金利が低下すると毎月の支払いが少なくなる可能性があります。これは住宅所有者にとっては朗報です。ただし、住宅価格は需要の増加とともに上昇する可能性があり、初めて住宅を購入する人が市場に参入するのが難しくなる可能性があります。
4. より広範な経済：成長 vs. リスク
企業にとって、借り入れコストの低下は事業拡大を促進する可能性がありますが、消費者心理が弱いままの場合、支出が予想どおりに回復しない可能性があります。
次に何が起こるのか？予測不可能な道のり
シナリオ1：「加速された緩和」の道
経済データが引き続き弱含み、インフレが低いままであれば、イングランド銀行は2025年に5回または6回の利下げを実施し、金利は2026年半ばまでに3.25%に低下する可能性があります。これはゴールドマン・サックスが予測しているとおりです。
シナリオ2：インフレが政策転換を余儀なくさせる
インフレが予想外に急上昇する場合、イングランド銀行は利下げを停止または逆転せざるを得なくなり、借り入れコストの上昇、消費者心理の低下、景気後退の可能性につながる可能性があります。
シナリオ3：地政学的および貿易の混乱
保護主義の高まり、貿易紛争、または地政学的な衝撃（米国からの新たな関税やアジアのサプライチェーンの混乱など）は、グローバル市場を混乱させ、イングランド銀行の政策軌道を複雑にする可能性があります。
シナリオ4：M&A、買収、デジタルトランスフォーメーション
融資が安価になることで、特に不動産、テクノロジー、金融サービスなどのセクターで企業のM&A活動が加速する可能性があります。これにより、業界の急速な変化と統合につながる可能性があります。
最終的な考察：成長とリスクの微妙なバランス
イングランド銀行が予想する2月6日の4.5%への利下げは、単なるルーチン的な金融政策の決定ではありません。それはイギリス経済の将来に対する計算された賭けです。金利の低下は短期的な緩和を提供する一方で、インフレ圧力から通貨安、金融市場の不安定まで、新たなリスクももたらします。
主なポイント：
✅ 短期的な刺激： 金利の引き下げは、住宅、投資、企業の拡大を促進する可能性があります。 ✅ 長期的な不確実性： インフレ、世界的な貿易リスク、金融の不安定性は依然として予測不可能な要素です。 ✅ 市場は分かれている： 5回もの利下げを見込んでいるアナリストもいれば、インフレリスクがさらなる緩和を制限すると警告するアナリストもいます。
政策立案者がこのハイリスクな経済の綱渡りを進める中で、企業、投資家、消費者は俊敏性を維持し、急速に変化する金融情勢に備える必要があります。