アップルの2025年第1四半期決算：大変革か、それとも緩やかな衰退の始まりか？
アップルの最新の2025年第1四半期決算報告は、一見すると収益と利益の両方が増加しているように見え、好調な数字を示しています。しかし、その内面には、この巨大テクノロジー企業が直面する大きな逆風が隠されています。iPhoneの販売台数減少、中国での収益11.1％減、そしてAIに対する慎重な姿勢は、アップルが重要な岐路に立たされていることを示唆しています。同社がAI戦略を実行し、変化する中国市場を乗りこなし、消費者の需要を再び喚起できるかどうかによって、イノベーションの原動力であり続けるか、それともキャッシュリッチで成長の鈍いテクノロジー企業へと移行するかが決まります。
複雑な決算：根底にある弱さの中での収益成長
アップルは、総収益が4％増加し、1243億ドルに達したと報告し、ウォール街の期待を上回りました。純利益は7.1％増の363億3000万ドルとなり、市場の課題にもかかわらず、同社が収益性を維持する能力を示しています。しかし、iPhoneの販売台数など、アナリストの期待を下回ったセグメントもありました。
iPhoneの販売台数：長期的な衰退の始まり？
Apple Intelligenceを搭載したiPhone 16を発売したにもかかわらず、iPhoneの収益は0.8％減の691億4000万ドルとなりました。この減少は小さいように見えるかもしれませんが、「iPhone疲れ」という警戒すべき兆候を示しています。消費者はもはやiPhoneのアップグレードを革新的とは見ておらず、Apple Intelligenceはまだ必須の機能にはなっていません。過去の製品革命（iPhone、AirPods、Apple Watch）とは異なり、AIの統合だけでは、魅力的なアップグレードサイクルは生まれていません。ユーザーエクスペリエンスを再定義するような大きなAIのブレークスルーがなければ、iPhoneの収益はさらに停滞する可能性があり、アップルの長期的な成長軌道に対する懸念が高まります。
中国：大きな弱点
中国におけるアップルの収益は、11.1％減の185億1000万ドルに急落し、近年で最大の減少となりました。その理由は、経済的なものと地政学的なものの両方にあります。
- ファーウェイ、Oppo、Vivoなどの競合他社の台頭により、アップルの市場シェアが侵食されています。
- 政府の政策は国内メーカーを優遇しており、国有企業はiPhoneからますます離れています。
- 規制上の障壁により、中国でのApple Intelligenceの導入が遅れており、地元のブランドがAI搭載デバイスで優位に立っています。
アップルが中国でAI機能を導入するために百度（バイドゥ）との提携を試みたものの、障害に直面しており、ますます国家主義的で保護主義的なテクノロジー環境での事業運営の難しさを浮き彫りにしています。もし中国でのアップルのシェアが減少し続けると、グローバルな存在感、特にAI分野での存在感は打撃を受ける可能性があります。
その他のセグメント：明るい兆し
iPhoneの販売台数と中国での収益が苦戦する一方、アップルは他の分野で力強い成長を見せました。
- MacとiPadの収益は15％増加しました。
- サービス収益は、アップルのエコシステム（App Store、iCloud、Apple Music、Apple TV+）の採用拡大に後押しされ、14％増の263億4000万ドルに急増しました。
- アクティブデバイスの総数は、前年の22億台から23億5000万台に増加し、ユーザーの継続的なエンゲージメントを示しています。
これらの明るい兆しは、アップルのiPhone以外のセグメントが収益成長を支えるのに役立っていることを示していますが、**サービスとMacが長期的なiPhoneの停滞を相殺できるのか？**という疑問が残ります。
アップルのAI戦略：慎重すぎる？
Apple Intelligenceはゲームチェンジャーになると期待されていましたが、その展開は遅く、一部の英語圏市場に限定されています。AIを活用したエクスペリエンスを積極的に推進しているOpenAI、Google、Microsoftなどの競合他社とは異なり、アップルは保守的な、閉鎖的なアプローチを採用しています。つまり、AIを既存のデバイスに統合するだけで、人々のテクノロジーとの関わり方を再定義しようとはしていません。
この戦略は、攻撃的な動きではなく、防御的な動きであり、裏目に出る可能性があります。アップルの過去の成功は、ニッチなテクノロジーを主流の熱狂に変えたこと（iPhone、AirPods、iPad）から来ています。しかし、AIにおいては、アップルは先導しておらず、追従しているに過ぎません。もしApple Intelligenceが不可欠で革新的なエクスペリエンスに進化しなければ、アップルはAI競争で遅れをとる危険性があります。
アップルはバリューストックになりつつあるのか？
アップルは長らく、高成長でイノベーション主導の企業でした。しかし、iPhoneの販売台数が鈍化し、AIの採用が慎重になっているため、同社は成熟した、キャッシュリッチで成長の鈍いテクノロジー企業になりつつあります。2010年代初頭のマイクロソフトに似ています。
- 大規模な自社株買いは、有機的な製品主導の成長ではなく、1株当たり利益を押し上げています。
- サービス収益は同社にとって最もエキサイティングなセグメントになりつつあり、サブスクリプションベースのモデルへの移行を示唆しています。
- もし投資家がアップルを、高成長のイノベーターではなく、防御的で配当重視の株式として評価し始めると、PER（株価収益率）が縮小し、株価の上昇が鈍化する可能性があります。
この変化は、アップルが危機に瀕しているという意味ではありませんが、同社が新たな段階に入りつつあることを意味します。その段階とは、爆発的なイノベーションよりも安定性を重視する段階です。
アップルにとって、正念場となる1年
アップルは差し迫った危機に直面しているわけではありませんが、今後10年を左右する可能性のある転換点に立っています。同社には2つの選択肢があります。
AIに全力を注ぐ - Apple Intelligenceは不可欠なものとなり、ユーザーをエコシステムに閉じ込めるシームレスなAI主導のエクスペリエンスを作り出す必要があります。 中国を今すぐ立て直す - 失われた地位を取り戻すためには、中国特有のAIとハードウェア戦略が不可欠です。 カテゴリーを定義する製品を発売する - 消費者の興奮を再び呼び起こすために、アップルは新たな大ヒット製品（AI搭載メガネ、音声優先コンピューティング、または脳-機械インターフェース）が必要です。
もしアップルが完璧に実行すれば、その優位性を維持することができます。しかし、適応に失敗すれば、高価で成長の鈍いテクノロジーユーティリティになる危険性があります。依然として価値はあるものの、もはや世界のイノベーションリーダーではありません。
投資家は、今後12ヶ月間を注意深く見守るべきです。なぜなら、アップルの黄金時代は再発明されるか、終わりを迎えようとしているかのどちらかだからです。